昂貴的私有化 “虎"落平陽(yáng)了?

　　周鴻祎在決定將公司私有化之前，曾與他的財務(wù)顧問(wèn)、華興資本創(chuàng )始人包凡有過(guò)幾次會(huì )面，周反復表達過(guò)他的猶豫?！八鶕牡囊稽c(diǎn)是，過(guò)去樹(shù)敵過(guò)多，這些敵人會(huì )不會(huì )利用這個(gè)機會(huì )搞他?！卑舱f(shuō)。

　　很快，他所擔心的事情發(fā)生了。在360宣布私有化后不到兩周，樂(lè )視子公司出資27.3億港元購買(mǎi)酷派公司18%的股份，成為酷派第二大股東。另?yè)?月18日上午消息，酷派宣布任命樂(lè )視董事長(cháng)賈躍亭、副董事長(cháng)劉弘為公司執行董事?？崤墒?a class="contentlabel" href="http://dyxdggzs.com/news/listbylabel/label/360">360手機業(yè)務(wù)的戰略結盟者，2014年底，兩家公司組建了奇酷科技，酷派持股50.5%成為該合資公司第一大股東。

　　一位360的高層人士告訴《財經(jīng)》記者，對于這次收購他們是始料未及的。6月28日，周鴻祎在其微信朋友圈中表示了他的憤怒，他將此舉描述為“被人從后面捅刀子”。

　　據一位樂(lè )視中層人士向《財經(jīng)》記者透露，樂(lè )視有意愿對酷派增持成為第一大股東。這意味著(zhù)，如若樂(lè )視成為酷派第一大股東，也將間接成為奇酷的大股東?！叭绻茗櫟t想控制局面，他可以全資買(mǎi)下奇酷或者從二級市場(chǎng)大量買(mǎi)入股票?！鄙鲜鋈耸糠Q(chēng)。但一個(gè)不可回避的事實(shí)是，在360啟動(dòng)私有化后，所有大規模的投資或者收購行動(dòng)都受到嚴格限制，同時(shí)，不包括稅金在內，他們還需要為私有化付出約100億美元的成本。

　　“A股的波動(dòng)直接導致人民幣基金熱情衰退，這幾個(gè)已經(jīng)啟動(dòng)私有化的公司都沒(méi)能拿到足夠的錢(qián)?！北╋L(fēng)科技CEO馮鑫說(shuō)。

　　上述360高層人士告訴《財經(jīng)》記者，360退市是缺錢(qián)的。這間接造成，在這場(chǎng)與樂(lè )視的對抗游戲中，360暫時(shí)是被動(dòng)的——至少在資本層面上。但一位投資圈人士表示，「如果360回國上市成功，一切將迎來(lái)轉機——以國內資本市場(chǎng)對360的歡迎程度，360可以輕松獲得數千億元人民幣以上的市值。另外，根據他們的預測，分拆上市后，360現金儲備可達300億元，可以為手機等新興業(yè)務(wù)輸血?！?/p>

　　但對于多數中概股而言，從退市到重新回到A股上市需要經(jīng)歷兩年甚至更長(cháng)的時(shí)間。而隨著(zhù)證監會(huì )暫停IPO，這意味著(zhù)，待到明年IPO重啟，會(huì )有600家甚至更多公司在排隊等候放行，假設證監會(huì )每月放行30家公司，這也需要花去至少20個(gè)月。

　　“最后終于輪到那些歷經(jīng)艱辛成功私有化的公司了，但那時(shí)距離當初宣布私有化，也許已經(jīng)過(guò)去了三年時(shí)間，或者更長(cháng)?！瘪T鑫告訴《財經(jīng)》記者，他斜倚在一個(gè)沙發(fā)上，用一種略帶輕松的口吻說(shuō)，“有什么比一家公司在這里停滯三年更可怕的事情嗎?”

　　從2015年初開(kāi)始，包括奇虎360、陌陌科技、人人網(wǎng)、當當網(wǎng)、藝龍網(wǎng)在內的20家中概股正尋求從美國退市?！爱擟EO按下退市按鈕的那一刻，這個(gè)企業(yè)其實(shí)已經(jīng)失控了。他把軟肋暴露給了所有的競爭對手?！卑哺嬖V《財經(jīng)》記者，在已經(jīng)啟動(dòng)或者準備啟動(dòng)私有化的幾十家中資公司中，像360這樣目標明確且前景清晰的并非多數。包凡說(shuō)，很多準備退市企業(yè)的CEO并沒(méi)有考慮清楚為何而退。

　　“不管是私有化回國內，還是拆架構轉A股，最后都只有50%的成功率?！苯?jīng)緯中國創(chuàng )始管理合伙人張穎稱(chēng)。上市是一個(gè)長(cháng)期的系統性工程，它包括既有利益的重新分配和博弈，還要忍受三年無(wú)法融資也無(wú)法上市的空檔期?！叭绻惆阉敵梢粋€(gè)短期的套利行為，不管你是在產(chǎn)業(yè)鏈的哪一個(gè)角色，最后都會(huì )死得很慘?！?/p>

　　“五年之后可能沒(méi)有中概股?！边@是清科集團董事長(cháng)倪正東的觀(guān)點(diǎn)。而一位美國財經(jīng)評論者則撰文稱(chēng)，如果這些公司想退市回國試試運氣的話(huà)，那么美國應該愉快地和它們告別，不是所有公司都能在紐約取得成功。當然，他補充道，在中國也是如此。

　　瘋狂之下

　　對于周鴻祎和他的公司而言，這次退市比意料中要來(lái)得早了一些。

　　2014年底，360曾進(jìn)行過(guò)一次大規模的架構調整，將安全業(yè)務(wù)和手機業(yè)務(wù)從組織架構上劃分清楚，前歸360總裁齊向東負責，后歸周鴻祎負責。上述360內部高層人士稱(chēng)，去年的方案是將安全業(yè)務(wù)分拆后作為獨立業(yè)務(wù)回國上市，但是并沒(méi)有考慮將整個(gè)公司私有化。

　　今年的局勢發(fā)生了變化。一是互聯(lián)網(wǎng)概念股在國內被瘋狂追捧，譬如樂(lè )視和暴風(fēng)科技，即便在企業(yè)安全領(lǐng)域，中國信息安全龍頭股啟明星辰的股價(jià)亦達到了其上市五年來(lái)的最高點(diǎn)——73.1元，而此前股價(jià)常年徘徊在20元上下。

　　與A股的熱潮涌動(dòng)相反，360在美國資本市場(chǎng)卻感受到了寒意。其自2011年于納斯達克上市之后，營(yíng)收和利潤多年一直保持著(zhù)100%以上的增速。2013年8月，360市值突破100億美元，成為當時(shí)中國第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。但是進(jìn)入到2014年一季度之后，360股價(jià)開(kāi)始持續下跌，盡管過(guò)去一年360動(dòng)作頻頻，4億美元投資酷派進(jìn)入手機領(lǐng)域，2億元人民幣投資磊科做路由器，仍未改股價(jià)頹勢。進(jìn)入到2015年，360股價(jià)依舊持續下跌，最新360的利空來(lái)自手游業(yè)務(wù)疲軟。

　　“進(jìn)入手機領(lǐng)域這個(gè)舉措并沒(méi)能讓資本市場(chǎng)興奮，相反，投資者們認為這個(gè)舉動(dòng)證明你承認——你錯失了過(guò)去整整三年的機會(huì )?！币患以诿阑鸸镜暮匣锶烁嬖V《財經(jīng)》記者。

　　一位360的員工分析稱(chēng)，如果他們照原計劃只將安全業(yè)務(wù)分拆而主體不退市，很顯然，等待他們的將是長(cháng)達數年的股價(jià)下跌。既然如此，“為什么不可以將安全產(chǎn)品線(xiàn)、流量產(chǎn)品線(xiàn)及新興業(yè)務(wù)(手機、智能硬件)分開(kāi)分別上市，以爭取更多更好的融資呢”?

　　當一家公眾公司CEO決心啟動(dòng)私有化之后，他一般需要經(jīng)歷以下幾個(gè)步驟：尋找并聯(lián)合投資財團(買(mǎi)家團)發(fā)起私有化——董事會(huì )接受私有化要約——成立特別委員會(huì )評估私有化要約——特別委員會(huì )批準私有化要約——董事會(huì )批準私有化要約——股東大會(huì )投票通過(guò)——退市。

　　包凡說(shuō)，某些CEO并沒(méi)有意識到，他的利益和買(mǎi)方團實(shí)際上是對立的，買(mǎi)方團希望增加對賭，希望給他的手上戴更多的金手銬。因此，CEO不應該過(guò)早確定買(mǎi)方團，而是應該搭起一個(gè)局，拉幾波人讓他們彼此PK，最終選擇可以讓公司利益最大化的買(mǎi)方?！按_定買(mǎi)家團之后，CEO需要充分考慮好接下來(lái)的所有方案，并且確定和堅信這是一個(gè)正向的選擇?！卑舱f(shuō)。然而，對于多數啟動(dòng)私有化的公司而言，他們都是在沒(méi)有充分準備之下，被幕后虎視眈眈的“捕食者”逼著(zhù)推進(jìn)整個(gè)流程。

　　包凡稱(chēng)，今年幾乎沒(méi)有知名中國公司在美上市，但是1月-6月，中概股整體上漲50%以上。上漲背后是資本的賭局，他們押注哪些公司會(huì )退，并在二級市場(chǎng)提前建倉。

　　復星資本是其中最活躍的推手，押注退市公司已經(jīng)成為這家基金最主要的投資策略。其做法是：通過(guò)估算標的在中國和美國市場(chǎng)的差值，差距越大私有化概率就越大，接著(zhù)進(jìn)入標的建倉，建倉之后便可進(jìn)可退——或者在私有化溢價(jià)后退出，賺快錢(qián);或者跟隨標的一起從美元轉入人民幣市場(chǎng)，長(cháng)線(xiàn)投資。

　　此前復星押注博納、邁瑞，這兩家已宣布退市。其還下注了優(yōu)酷土豆和銀泰，復星在優(yōu)土股價(jià)10美元左右建倉，持續上炒后，如今優(yōu)土股價(jià)已漲至24美元?！肮镜膭?chuàng )始人很快會(huì )發(fā)現，他已經(jīng)錯過(guò)退市的窗口了。所以他不得不在準備好之前舉牌，他要鎖定價(jià)格?！?/p>

　　上述投資圈人士稱(chēng)，包括奇虎360在內，都是在股價(jià)上漲到不可控之前，趕快鎖定價(jià)格。

　　奇虎360參考其過(guò)去30天的平均股價(jià)，最終給出了一個(gè)32.7%的高溢價(jià)。6月17日，奇虎收到了CEO周鴻祎與中信證券、金磚資本、華興資本和紅杉基金發(fā)起的全面收購提議，交易涉資90億美元。奇虎360的私有化也成為了迄今為止從美國退市的最大中資公司。

　　退市前，360一直在思考如何應對BAT對360的出招。但他們忽視了樂(lè )視。上述360中層人士說(shuō)，“要知道，樂(lè )視在現有業(yè)務(wù)上和我們并沒(méi)有沖突，它只是我們在今年進(jìn)入手機領(lǐng)域之后的一個(gè)未來(lái)的對手之一?！?/p>

　　在美國，監管機構非常注重退市流程的獨立性。比如，為了保證剩余股東能夠獲取最大的利益，監管機構會(huì )要求上市公司為退市設立的特別委員會(huì )在公開(kāi)市場(chǎng)競標，這意味著(zhù)公司不得不對它的競爭對手們敞開(kāi)大門(mén)?！氨热缭?xún)價(jià)的過(guò)程中給你報個(gè)高價(jià)，你要不增加退市成本，要不讓你退市根本就做不成?！卑舱f(shuō)。另外，還有一些手法，比如競爭對手乘機挖人，或者大肆融資，在市場(chǎng)上投入大量資金搶占啟動(dòng)私有化公司的市場(chǎng)份額等等。

　　對于360而言，這些都是可以承受的，因為退市將帶來(lái)足夠的、可見(jiàn)的溢價(jià)空間。周鴻祎在發(fā)起私有化要約的郵件中透露，以IPO市值1000億元人民幣計，融資規?？蛇_200億元。目前360資產(chǎn)超過(guò)200億元，現金超過(guò)100億元。分拆上市后，公司現金儲備可達300億元，可以為手機等新興業(yè)務(wù)輸血。

　　投資圈人士認為，以國內資本市場(chǎng)對360的歡迎程度，360登陸A股將輕松獲得數千億元人民幣以上的市值。

　　在已經(jīng)啟動(dòng)私有化的20多家中資公司中，像360這樣目標明確且前景清晰的并非多數。包凡說(shuō)，很多退市企業(yè)的CEO并沒(méi)有考慮清楚為何而退。

　　“我最看不懂的是陌陌，唐巖肯定沒(méi)有想清楚?！鄙鲜鲈诿阑鸸竞匣锶朔Q(chēng)。與其他中概股相比，陌陌自上市以來(lái)，股價(jià)相對堅挺，在虧損了四年、今年一季度才首次盈利的情況之下，美國資本市場(chǎng)表現了對其足夠的耐心和信心，陌陌現在股價(jià)約為16美元，較其發(fā)行價(jià)依然上漲了20%左右。

　　“陌陌在中國資本市場(chǎng)的認可、接受度其實(shí)和美國是差不多的。但它自身的政策風(fēng)險和業(yè)務(wù)模式，中國投資者不一定會(huì )比美國更買(mǎi)單?！卑舱f(shuō)。

　　從去年起，陌陌開(kāi)始頻繁向公眾表態(tài)稱(chēng)其采取了對平臺管理的強硬措施。但一位二級市場(chǎng)從業(yè)者告訴《財經(jīng)》記者，如果陌陌想回中國內地資本市場(chǎng)，它首先面臨的問(wèn)題是，如何在政府的下一次打擊互聯(lián)網(wǎng)色情行動(dòng)中不受牽連。

　　互動(dòng)百科是另一家準備拆VIE架構回歸的公司，在發(fā)布會(huì )現場(chǎng)，當問(wèn)到這家公司的CEO潘海東為什么要回A股時(shí)，他只表示說(shuō)，“公司要在對的時(shí)間做對的事情?！?/p>

　　「為榮譽(yù)而戰」

　　在這一輪的回歸潮中，有一支特殊的力量——他們是曾經(jīng)多次試圖登陸納斯達克或者港交所卻失敗的公司，回歸對他們而言，是破釜沉舟，不得不為。

　　觸控科技便是其中之一。這是一家成立于2010年的公司，擁有游戲發(fā)行、自研和開(kāi)發(fā)者平臺三條完整的業(yè)務(wù)線(xiàn)。觸控曾在去年宣布放棄在美IPO，原因之一是估值過(guò)低。之后不久，公司創(chuàng )始人陳昊芝與一位來(lái)自香港某大型基金的投資人會(huì )面，對方很坦白地告訴他：觸控回去是我們的遺憾，這意味著(zhù)我們不再可能用今天這么低的價(jià)格買(mǎi)到你。

　　一位觸控的老員工告訴《財經(jīng)》記者，觸控放棄在美IPO的決定給了他們這些持有期權的員工一個(gè)很大的打擊，在此之后，觸控迎來(lái)了一個(gè)小的離職潮。

　　“即使到去年底，投資人還在堅持說(shuō)，一定要在美國上市?！庇|控科技CEO陳昊芝在接受《財經(jīng)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，可到了今年初，他們的態(tài)度逆轉——紅杉資本第一個(gè)跳出來(lái)說(shuō)是不是可以考慮回國。在過(guò)去的一年里，游戲、教育、廣告這三類(lèi)擁有良好現金流的公司受到中國資本市場(chǎng)的歡迎。在國內上市的昆侖萬(wàn)維市值為436.55億元，超過(guò)了盛大、完美世界、中國手游、樂(lè )逗等多家中概股游戲公司的市值總和。

　　兩相對比之下，今年3月，觸控啟動(dòng)回國上市。

　　陳昊芝說(shuō)，他們未來(lái)打算將游戲發(fā)行、自研、游戲引擎等核心業(yè)務(wù)裝進(jìn)母公司，而將廣告業(yè)務(wù)分拆進(jìn)新三板單獨上市，新的業(yè)務(wù)可引入合伙人和期權激勵，鼓勵內部創(chuàng )業(yè)。

　　“我們在學(xué)習樂(lè )視?！标愱恢フf(shuō)，“樂(lè )視是一家神奇的公司，當時(shí)賈滯留美國的那一段時(shí)間，員工依然表現出超乎尋常的工作熱情，因為在上市公司內員工認識到他們的工作對應的是上市公司股票，而上市公司外的員工認識到工作對應的是融資后的期權，各自有盼頭?！薄@些，只有在中國才能實(shí)現。

　　陳昊芝說(shuō)，計劃性、內控、財務(wù)和員工激勵，這四者缺一不可。比如，他們選擇先將韓國分公司的業(yè)務(wù)在韓國上市，以獲取在A(yíng)股排隊的資金支持。他也并不擔心在此過(guò)程中競爭對手的搗亂，因為幾乎所有的競爭對手，都在忙著(zhù)拆架構、對賭、回歸。

　　復星仲昆資本管理合伙人王鈞告訴《財經(jīng)》記者，2015年這一輪回歸的本質(zhì)在于通過(guò)資本市場(chǎng)整合，完成利益重新分配和資源整合，讓企業(yè)規模變大。

　　藥明康德，是一家2007年在紐交所上市的國內醫藥研發(fā)外包公司，管理層僅持股6%，管理層私有化再上市的目的之一是改變股東結構、增持手中股份，另外如巨人、中手游等也是如此。而另一家中概股公司，大股東借私有化拉攏買(mǎi)方團，以清理意見(jiàn)不合的老股東。知情者拒絕透露這家公司的名稱(chēng)。

　　同樣，通過(guò)私有化，分眾傳媒董事長(cháng)江南春將其持股比例從19.43%提升至30.91%。分眾從2010年啟動(dòng)拆除VIE架構，到今日借殼上市，耗費整整五年。江南春在公司內部將這次回歸稱(chēng)為“為榮譽(yù)而戰”——分眾曾遭渾水做空，股價(jià)大跌40%，從此一蹶不振。

　　涉及到利益的博弈和分配，每走一步都伴隨著(zhù)高昂的代價(jià)?！白咤e一步，就玩砸了?！卑舱f(shuō)。

　　對于公眾公司而言，從退市到回歸，涉及的各方利益包括現有股東、未來(lái)股東、現有債權人、未來(lái)債權人。而股東又分為公眾股東和內部股東，內部股東又分為沒(méi)有退出的VC、管理層和員工。如何與新舊股東談判，如何在現有的美元股東與新入場(chǎng)的人民幣股東之間找到一個(gè)價(jià)格的平衡點(diǎn)。即使是同一基金美元退出、人民幣接盤(pán)的左手倒右手交易，因為兩方出資人主體各異，博弈的復雜程度絲毫不會(huì )弱化。

　　對于像觸控這樣的未上市公司而言，這條回歸之路要比江南春的五年征途輕松許多，他們只需把更多的精力聚焦于拆掉VIE架構、設計與A股市場(chǎng)的資本路線(xiàn)。但他們付出的相對成本也要高于前者，因為一家未上市公司中VC的談判能力是遠遠強于一家上市公司中的公眾股東，他要的溢價(jià)也一定比公眾股東要高。

　　“從退市到上市，分眾是一個(gè)典型的反面教材?！备偺旃\合伙人傅思齊說(shuō)。

　　7月31日，《財經(jīng)》記者獲悉，被市場(chǎng)視為中概股“回歸潮”開(kāi)端案例的分眾傳媒，謀劃放棄借殼宏達新材，轉投戰略新興板。而事件的發(fā)端是因為公司信息披露及宏達新材董事長(cháng)朱德洪涉嫌違反證券相關(guān)法律法規，證監會(huì )決定對宏達及朱德洪予以立案調查。

　　借殼上市源于非上市公司對低成本、高效率的上市融資方式的要求。它不受三年盈利的紅線(xiàn)要求，可以縮短上市時(shí)間，并減少交易成本。傅思齊說(shuō)，但借殼上市和IPO相比，復雜程度和難度要高出許多，在上市過(guò)程中容易受到監管查詢(xún)。

　　“我們應該對所有合作的利益方做詳盡的調查，以規避任何有可能的違規行為，但分眾的案例表明，管理者過(guò)于急切的心態(tài)，往往會(huì )讓事情陷入困境?！币晃唤咏直娊铓ぐ傅娜藛T告訴《財經(jīng)》記者。

　　資本賭局

　　成功退市的上市公司和成功拆除VIE架構之后的未上市公司，它們接下來(lái)都面臨著(zhù)去哪兒上市，以及怎么上的問(wèn)題，確定之后，將由券商和財務(wù)顧問(wèn)幫其走完剩下的流程。而此時(shí)距離它們啟動(dòng)退市或是拆VIE架構已經(jīng)過(guò)了6個(gè)-12個(gè)月甚至更長(cháng)的時(shí)間。

　　華興資本是360退市的買(mǎi)方團之一。包凡告訴《財經(jīng)》記者，像360這么一個(gè)大體量的公司，退市以后整體再上的可能性不大?！翱赡苡幸恍I(yè)務(wù)先去上市，有一些業(yè)務(wù)先留著(zhù)，養幾年，養大了以后再去上市，這樣才能實(shí)現價(jià)值最大化?！卑舱f(shuō)。

　　2015年5月，360將企業(yè)安全業(yè)務(wù)分拆，成立360企業(yè)安全集團。這被認為是360回國上市的第一個(gè)主體。將公司分拆，然后分別上不同板塊——這顯然是更具想象力的玩法。陳昊芝說(shuō)，對于觸控這樣的成熟企業(yè)，它們也會(huì )采取類(lèi)似的上市路徑——有盈利能力的母體公司上創(chuàng )業(yè)板，同時(shí)剝離有市場(chǎng)熱度和美譽(yù)度的廣告業(yè)務(wù)分拆上新三板。

　　主板、創(chuàng )業(yè)板、新三板的資本容量、流動(dòng)性、溢價(jià)依次遞減，新三板雖然對收入和利潤沒(méi)有硬性要求，上市更快、成本更低，但其交易量只占到整體交易量的不到3%。所以對于多數從美回歸的大體量公司而言，比如360、陌陌，它們傾向于選擇主板或創(chuàng )業(yè)板。而新三板更適合那些規模和利潤均不高的小微型創(chuàng )業(yè)公司，對其而言，它們的選擇其實(shí)是有限的。

　　在這“一拆一上”的過(guò)程中，企業(yè)面臨的還有：政策風(fēng)險(暫停IPO)、業(yè)績(jì)下滑風(fēng)險、資金風(fēng)險、人員流失風(fēng)險。暴風(fēng)科技CFO畢士鈞在一次內部分享會(huì )上透露，暴風(fēng)拆完VIE架構后，在A(yíng)股排隊三年，因為要保證利潤，一是無(wú)法像過(guò)去一樣花大錢(qián)購買(mǎi)版權，二是遇到大公司并購，差一點(diǎn)沒(méi)堅持住賣(mài)給阿里。后來(lái)終于上市了，但過(guò)程中不免有很多人員流失。

　　包凡說(shuō)，A股的價(jià)值體系不是基于公司每個(gè)季度的業(yè)績(jì)、盈利和收入等諸多硬性指標，而更看未來(lái)，看企業(yè)故事背后的商業(yè)邏輯。好處是它們給予了上市公司更大空間，弊端則在于更著(zhù)眼中短期利益。

　　復星仲昆資本管理合伙人王鈞的擔心則是，國內資本市場(chǎng)規范性缺乏。很多上市公司熱衷“市值管理”和“財技”，一些公募基金用打盤(pán)、鎖盤(pán)等手法試圖操縱市場(chǎng)，一些第三方公司則用技術(shù)和故事來(lái)包裝一家本沒(méi)有吸引力的上市公司。在美國，做空機構的關(guān)注和集體訴訟的傳統起到了對上市公司間接監管的作用，企業(yè)不得不通過(guò)保證透明和公開(kāi)性以正面應對做空機構。然而在中國，這些都尚未起步。

　　“這一波回歸的最大風(fēng)險在于中國市場(chǎng)的估值可能沒(méi)他們想的那么高?！敝行抛C券一位中層人士告訴《財經(jīng)》記者，中概股回歸最大的成本是時(shí)間?！帮L(fēng)來(lái)了，搶到風(fēng)口位置，唯快不破。風(fēng)過(guò)去了，不如趴下，然后MBO?！碑斖?lèi)上市公司有3個(gè)-4個(gè)，選擇多了，資金會(huì )分流，估值也會(huì )回歸理性。

　　股市熱潮之下，美國從1991年-2001年經(jīng)歷了長(cháng)達十年的非常規繁榮期，評論者將那個(gè)時(shí)代瘋狂追逐資本潮流的企業(yè)家們稱(chēng)為納斯達克的一代。而今天，這群準A股上市公司的創(chuàng )始人們或許可以被稱(chēng)為“新三板的一代”。

　　王海濤在2010年從東北來(lái)到北京，成立贏(yíng)鼎教育，上個(gè)月，在完成十幾場(chǎng)路演之后，他的公司于近期掛牌新三板，資本市場(chǎng)給出的估值甚至比從美國退市回歸的學(xué)大教育還要高?！八腥税缪莸慕巧荚诎l(fā)生改變，過(guò)去是精英的年代，而現在是整合者的年代，我們可以代表中國、代表消費者去征服世界?！?/p>

　　贏(yíng)鼎教育去年收入2000萬(wàn)元人民幣，利潤30萬(wàn)元?！敖衲晔杖肟梢赃_到2億元，利潤1億元?！彼狼槿f(wàn)丈。