LED板塊二季報增收且增利 三季度可望持續

　　2014全球智能手機出貨量同比增長(cháng)23%，達到2.953億部，創(chuàng )歷史最高記錄。平板市場(chǎng)則表現低迷，僅實(shí)現同比增長(cháng)11%。三星、康寧等公布業(yè)績(jì)，皆低于市場(chǎng)預期。

　　行業(yè)評論

　　三星智能機市占降，大陸廠(chǎng)商持續崛起：根據IDC，2014三星在全球智能手機市場(chǎng)失去3.9%的份額、市占率為25.2%，遠低于去年同期的32.2%，且中低階智能手機庫存大于預期;華為和聯(lián)想則增勢強勁，合計占比達到12.3%，華為出貨量倍增、聯(lián)想成長(cháng)近四成。中國廠(chǎng)商表現突出，主要源于市場(chǎng)(尤其是新興市場(chǎng))大量引入低成本智能手機。符合我們一貫觀(guān)點(diǎn)：今年高端智能機只有蘋(píng)果有銷(xiāo)售動(dòng)能、三星則在中低端與中高端手機采取更為激進(jìn)的策略。

　　A股LED板塊二季報增收且增利，臺廠(chǎng)七月?tīng)I收普遍持續走高：從目前公布的A股LED廠(chǎng)商中報業(yè)績(jì)來(lái)看，增收且增利成為行業(yè)普遍現狀，一改之前盈利不增的境況;從臺灣LED廠(chǎng)商來(lái)看，照明需求持續拉動(dòng)，七月?tīng)I收可望再往上，三季度產(chǎn)能持續滿(mǎn)載，在產(chǎn)品組合上還有不小的改善空間。LED景氣向好再次得到印證，產(chǎn)業(yè)秩序提升的上游芯片廠(chǎng)商是較優(yōu)標的(三安、德豪)。

　　藍寶石基板七月價(jià)格微幅下跌：行業(yè)機構表示，光學(xué)需求跟不上藍寶石廠(chǎng)商擴產(chǎn)速度，加上訂單數量不如預期，七月無(wú)論是藍寶石晶棒、還是平片與圖案式基板價(jià)格皆微幅下滑，部分產(chǎn)品呈現5%~10%的跌幅。我們判斷價(jià)格下滑在四季度會(huì )更嚴重。

　　估值與建議

　　本周大盤(pán)一度上行最高漲至2218.79點(diǎn)，但周五跳水，僅收漲2.8%。電子板塊上漲3.9%跑贏(yíng)大盤(pán)，其中安防表現突出、當周漲幅達8.0%，觸摸屏以7.1%漲幅緊隨其后，藍寶石、蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈分別上漲4.7%、4.6%，LED以2.8%位居最后。從7月表現來(lái)看，電子上漲1.9%，子板塊中安防和蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈各上揚3.9%、2.2%，觸摸屏微跌0.4%，藍寶石、LED則出現較大調整，下跌4.0%、3.2%。截止至2014年8月1日，電子板塊整體市盈率(TTM_整體法除負)為46.56x。

　　風(fēng)險

　　下行風(fēng)險：1)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈中各股因為此前市場(chǎng)對份額、機種、單價(jià)等預期過(guò)高，不達預期的下行風(fēng)險逐漸上升，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈下跌;2)LED跌價(jià)過(guò)快。