展訊紫光完成股權交割 雙輸還是雙贏(yíng)？

　　最新消息：昨晚展訊和紫光完成股權交割，展訊今日將正式退市，紫光收購展訊正式結束。標志著(zhù)展訊的發(fā)展進(jìn)入“在中國為中國”的新篇章;也標志著(zhù)中國集成電路產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了整合的新時(shí)代。

　　深度評論：清華紫光收購展訊通信，雙輸還是雙贏(yíng)?

　　“提升3G網(wǎng)絡(luò )覆蓋面和服務(wù)質(zhì)量，推動(dòng)年內發(fā)放4G牌照。”這是7月12日國務(wù)院常務(wù)會(huì )議上所確定的“促進(jìn)信息消費”的具體舉措之一。就在同一天，清華紫光和展訊通信聯(lián)合宣布，雙方已達成最終的合并協(xié)議，清華紫光將以每股美國存托股(ADS)31美元(相當于普通股每股10.33美元)收購展訊通信全部發(fā)行在外的普通股，為展訊通信估值約17.8億美元，支付方式為全現金。

　　盡管該交易還有待展訊通信股東、反壟斷部門(mén)及其他監管部門(mén)的批準，但從展訊通信董事會(huì )全體董事一致批準該交易，并建議公司股東投票支持該交易的表態(tài)和市場(chǎng)先例來(lái)看，這一交易可謂板上釘釘。

　　展訊通信在這個(gè)時(shí)候被清華紫光收購，業(yè)界直呼這是“大事件”，畢竟，展訊通信在芯片設計制造領(lǐng)域的實(shí)力有目共睹，而相比之下清華紫光則略顯黯淡。這是一場(chǎng)“蛇吞象”的演出嗎?對中國芯片市場(chǎng)而言，這會(huì )帶來(lái)什么影響?

　　清華紫光獲“大補”?

　　對于此次收購案，清華紫光集團董事長(cháng)兼CEO趙衛國的說(shuō)法很官方，他稱(chēng)：“我們相信，展訊通信和清華紫光將形成互補，在國內外產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應。”

　　何為清華紫光和展訊通信的協(xié)同效應?從專(zhuān)業(yè)的角度來(lái)看，協(xié)同效應(SynergyEffects)是指并購后競爭力增強，導致凈現金流量超過(guò)兩家公司預期現金流之和，或者合并后公司業(yè)績(jì)比兩個(gè)公司獨立存在時(shí)的預期業(yè)績(jì)高。這個(gè)協(xié)同效應會(huì )不會(huì )有，有的話(huà)會(huì )有多大目前還無(wú)法下定論，倒是“互補”這個(gè)說(shuō)法更站得住腳。

　　清華紫光是清華大學(xué)的校辦企業(yè)，成立于1999年。綜觀(guān)清華紫光的發(fā)展歷史，它的產(chǎn)品除了面向最終用戶(hù)的掃描儀、計算機、閃存盤(pán)、光盤(pán)等，還有軟件和系統集成業(yè)務(wù)，以及面向餐飲、交通等行業(yè)的解決方案。很多人都有這樣的疑惑清華紫光的主業(yè)是什么?根據財報，清華紫光2012年總收入為65.3億元，凈利潤為7232萬(wàn)元。展訊通信2012年總收入則為7.252億美元，符合美國通用會(huì )計準則的凈利潤為9330萬(wàn)美元。無(wú)論怎么看，超過(guò)百億的巨額資金對清華紫光來(lái)說(shuō)都是一個(gè)天文數字。

　　然而，清華紫光做到了，它拿出了17.8億美元的真金白銀，買(mǎi)下了展訊通信。這就意味著(zhù)清華紫光在芯片設計制造這一高科技領(lǐng)域的實(shí)力迅速提升，自己得到了足夠的“補”。

　　展訊通信重生?

　　作為在所屬細分領(lǐng)域的中國龍頭企業(yè)，展訊通信經(jīng)歷過(guò)起起伏伏，近年來(lái)的發(fā)展勢頭喜人，它何以突然委身于清華紫光?