追尋高通拒婚博通原因 NXP與5G驅動(dòng)何需倚靠博通合并綜效

　　高通(Qualcomm)董事會(huì )拒絕博通(Broadcom)的收購提議，其理由之一在于雙方合并案成立所需得到的監管機關(guān)放行的高度不確定性之故;此種不確定性來(lái)自于高通目前與荷蘭恩智浦(NXP)半導體收購案仍未獲得歐盟與中國大陸監管機關(guān)放行，在此同時(shí)，博通先前收購Brocade Communications Systems目前也還在美國監管單位卡關(guān)當中。

　　博通日前雖然宣布已經(jīng)完成以55億美元收購Brocade一案，但有鑒于博通公司總部位于新加坡，以新加坡公司收購美國公司Brocade，正受到美國政府外國人投資審議委員會(huì )(Committee of Foreign Investment in the United States;CFIUS)的審慎調查中。此外，高通以470億美元收購恩智浦半導體一案，也受到歐盟監管機關(guān)的審查中。

　　有鑒于此，博通提案收購高通一事，恐將使得高通收購恩智浦半導體一事，陷入膠著(zhù)。由于歐盟既已視高通收購恩智浦半導體一案，恐有違公平競爭原則，一旦加入博通收購高通這一面向考量，勢必將沖擊到收購恩智浦半導體的成功與否，高通方面自不樂(lè )意見(jiàn)此發(fā)展，惟博通宣稱(chēng)無(wú)論恩智浦半導體成功收購與否，仍立意取得高通入手。

　　另外一個(gè)復雜化因素則來(lái)自于蘋(píng)果，高通目前正與其關(guān)鍵大客戶(hù)蘋(píng)果在全球各地展開(kāi)專(zhuān)利官司訴訟，在此同時(shí)，蘋(píng)果也是博通的一大關(guān)鍵客戶(hù)。博通與高通合并之后，未必對蘋(píng)果有好處，畢竟，目前蘋(píng)果正試圖降低對于高通的依賴(lài)程度，系以提高第二供應商英特爾(Intel)的基頻數據機芯片比重，甚至有傳言暗示蘋(píng)果2018年新一代iPhone手機將不再采用高通數據機芯片，若博通收購高通后，蘋(píng)果的態(tài)度如何至今未明，但博通顯然提高其議價(jià)能力，這或許并非蘋(píng)果所樂(lè )見(jiàn)。

　　在此同時(shí)，盡管業(yè)界認為博通與蘋(píng)果的關(guān)系向來(lái)比高通來(lái)得好，但其實(shí)博通旗下也有部分產(chǎn)品系與高通重疊、彼此具有競爭關(guān)系，博通與高通這兩大廠(chǎng)均在Wi-Fi芯片以及藍牙技術(shù)等的領(lǐng)先地位，也有數項互補性產(chǎn)品線(xiàn)以及共同的客戶(hù)群。有鑒于高通已然被蘋(píng)果指涉為濫用主導地位企圖超收高額權利金，一旦博通與高通合體之后，將會(huì )受到監管機關(guān)何種程度的審慎調查，以及來(lái)自于蘋(píng)果的可能反對聲浪。

　　自從老博通于2016年被總部位于新加坡的安華高(Avago)收購合并之后，存續公司沿用AVGO股市代碼交易，但使用Broadcom以新博通之名在業(yè)界穿梭，但新博通終究還是骨子里的新加坡公司，或者也因此其收購美國公司Brocade遲遲未能通過(guò)美國政府審議放行。

　　不過(guò)，近來(lái)博通釋出將公司總部搬回美國的消息，企圖打消美國監管機關(guān)的疑慮，目前仍未知此法是否能夠順利讓Brocade收購案順利通過(guò)，如若依然卡關(guān)，恐怕未來(lái)收購高通提案更將是重重險阻，畢竟，高通目前被美國川普政府視為是美國半導體產(chǎn)業(yè)、IC設計的總舵手，也是拿下中國大陸各界訂單的要角，白宮所掌握的CFIUS將否決任何不合乎川普經(jīng)濟政策的任何產(chǎn)業(yè)收購案。

　　NXP與5G驅動(dòng)未來(lái)成長(cháng)　何需倚靠博通合并綜效

　　博通(Broadcom)號稱(chēng)收購了高通(Qualcomm)之后可以幫助其改善芯片業(yè)務(wù)的獲利表現，且進(jìn)一步降低高通對于授權業(yè)務(wù)的依賴(lài)，博通預期合并公司之毛利率可望上看62%且營(yíng)益率可達42%水準，然從高通的角度來(lái)看，盡管智能手機芯片業(yè)務(wù)目前成長(cháng)走緩，但該公司認為收購荷蘭恩智浦(NXP)半導體與5G技術(shù)發(fā)展系公司未來(lái)成長(cháng)機遇所在，因此，未必需要博通的合并綜效加持。

　　誠然，來(lái)自蘋(píng)果(Apple)的授權官司爭端以及全球各監管機關(guān)的罰款大幅降低了高通的獲利情況，然在此營(yíng)運挑戰之際，高通放眼下一代5G技術(shù)、連結數10億個(gè)裝置連上網(wǎng)路，走向物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，高通目前仍處于5G領(lǐng)先地位，而預期最快將在2019年推出，半導體龍頭英特爾(Intel)則緊追在后。

　　亦如復制4G時(shí)代的成功經(jīng)驗一般，高通預期在5G方面的領(lǐng)先位置將再次帶動(dòng)公司成長(cháng)，而且這一次市場(chǎng)區隔將突破智能手機領(lǐng)域、跨入物聯(lián)網(wǎng)以及車(chē)用領(lǐng)域。在此同時(shí)，除了無(wú)線(xiàn)連結科技以外，高通著(zhù)眼于在車(chē)用以及物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的微處理器市場(chǎng)取得領(lǐng)先地位，這也是高通何以立意收購全球最大車(chē)用芯片恩智浦半導體的用意所在。

　　然而，雖然高通收購恩智浦半導體一案已經(jīng)受到幾個(gè)國家監管機關(guān)的放行，但目前還卡關(guān)在歐盟以及大陸監管機關(guān);在此同時(shí)，恩智浦收購價(jià)格更受到另一個(gè)層面的挑戰，也就是恩智浦股東們群起要求高通提高收購價(jià)碼絡(luò )繹不絕。

　　以目前來(lái)看，高通每股110美元的收購價(jià)格，系以2016年10月間收購案揭露前溢價(jià)34%水準所定出來(lái)的，當時(shí)看來(lái)似乎相當吸引人，然而，過(guò)去這1年來(lái)，半導體類(lèi)股的表現優(yōu)于整體股票市場(chǎng)的增幅，因此恩智浦的股價(jià)也在2017年8月間突破高通開(kāi)出的收購價(jià)格、上漲到117美元水準，維權投資人Elliott Management更進(jìn)一步增持恩智浦股票到6%，提高發(fā)言份量。

　　有鑒于此，恩智浦股東也因此要求高通提高收購價(jià)格，許多分析師認為高通或許將收購價(jià)格加碼到每股120美元水準，借此加快通過(guò)監管機關(guān)審查腳步，這也是防御博通收購的策略手段之一。高通目前面對著(zhù)不穩定的股東情緒，勢必得祭出雷厲風(fēng)行手段不可，一旦成功收購恩智浦，不僅可以注入業(yè)務(wù)成長(cháng)動(dòng)能，亦可以在其他領(lǐng)域多元化發(fā)展，這是高通目前迫不及待必須突破的困境。

　　值得一提的則是，或許蘋(píng)果也正是在高通完成收購恩智浦半導體之前，選擇這個(gè)時(shí)間點(diǎn)與高通談判授權權利金的爭議，畢竟，假使高通與恩智浦一旦合體成功之后，將在自駕車(chē)、智能手機以及物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域等不可忽視的重要角色，其議價(jià)能力也將遠比目前來(lái)得更大得多，即使蘋(píng)果也無(wú)法等閑視之合體之后的高通份量，也因此蘋(píng)果選在5G推出之前、高通恩智浦合體未成，戳破了與高通多年的伙伴友好關(guān)系。