1300億元驚天交易背后：博通或許只是表面光鮮

　　進(jìn)入11月份以來(lái)，最為引人矚目的消息當屬雙通并購案。

　　上周五，博通提議以每股70美元現金加股票方式收購高通，交易價(jià)值為1300億美元。出價(jià)包含60美元的現金和10美元的股票，比11月2日高通收盤(pán)價(jià)溢價(jià)28%。

　　雖然目前尚未成交，但博通目前提出的1300億美元方案，已經(jīng)是美國股市科技股中最大的收購方案。而一旦收購成功，博通也將可能成為繼英特爾和三星之外最大半導體制造商。

　　消息剛剛公布，各種各樣的聲音也是鋪天蓋地。有觀(guān)點(diǎn)認為，博通是在趁火打劫，趁著(zhù)高通深陷與蘋(píng)果的訴訟，以及商業(yè)模式被否定等多重因素下導致的股價(jià)低迷，想以一個(gè)相對低廉的價(jià)格將其收入囊中;也有觀(guān)點(diǎn)認為，除了在WiFi等極個(gè)別領(lǐng)域，高通的業(yè)務(wù)與博通存在很強的互補性，雙通合并能夠通吃產(chǎn)業(yè)鏈，帶來(lái)壟斷性的收益;還有觀(guān)點(diǎn)認為，高通的主陣地—移動(dòng)通信在將來(lái)會(huì )取代WiFi，5G將會(huì )來(lái)一統天下，博通是在為未來(lái)IoT時(shí)代鋪路。

　　當然，各種觀(guān)點(diǎn)都有其合理性。不過(guò)，在筆者看來(lái)，博通此舉更是在給自己找個(gè)未來(lái)的出路，它是在展開(kāi)“自救”，它必須要找到一個(gè)可以持續的商業(yè)故事，而這個(gè)故事就是高通和5G。

　　經(jīng)過(guò)一系列令人眼花繚亂的收購，博通現在看起來(lái)很猛很健康也很賺錢(qián)，產(chǎn)品布局更是涵蓋有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )基礎架構、無(wú)線(xiàn)通信、企業(yè)級存儲、工業(yè)及其他多個(gè)門(mén)類(lèi)。更重要的是，在每個(gè)細分領(lǐng)域，都是行業(yè)的佼佼者，相信絕大多數人都認為博通是個(gè)很有前景的企業(yè)，但實(shí)際呢?

　　在博通最新一季的財報中，博通自己是這樣描述的：我們是一家半導體設計領(lǐng)域的領(lǐng)導企業(yè)，專(zhuān)注于處理復雜數字和混合信號的設備、基于A(yíng)nalog III-V處理器的產(chǎn)品。這種大而全的定位描述或許看起來(lái)有點(diǎn)復雜，更準確的歸類(lèi)描述或許是博通在財報中對于自己業(yè)務(wù)的分塊。整體來(lái)說(shuō)分為四部分——有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )基礎架構、無(wú)線(xiàn)通信、企業(yè)級存儲、工業(yè)及其他。

　　根據博通Q3的財報，有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )基礎架構業(yè)務(wù)營(yíng)收22.08億美元，凈利10.15億美元，無(wú)線(xiàn)通信業(yè)務(wù)營(yíng)收12.83億美元、凈利4.92億美元。這兩項業(yè)務(wù)加起來(lái)占了整體營(yíng)收的78%，占了整體四項業(yè)務(wù)整體的利潤的62%。這兩塊也是2016年安華高收購之前，博通的主營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　禍兮福之所倚，福兮禍之所伏，博通面臨的挑戰正是來(lái)自于這兩塊異常賺錢(qián)的業(yè)務(wù)。

　　從有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )基礎架構業(yè)務(wù)角度來(lái)看，這塊業(yè)務(wù)凈利潤率接近50%，為什么能這么高呢?因為博通基本上是市場(chǎng)的壟斷者，比如在交換機芯片方面，它的占比超過(guò)90%，競爭對手只有Marvell和國內的盛科，但規模差距太大。既然是壟斷，那博通面臨的挑戰在哪呢?

　　挑戰來(lái)自于兩個(gè)方面，首先是下游廠(chǎng)商的自研，之前下游網(wǎng)絡(luò )設備廠(chǎng)商擁有自研芯片能力的幾乎沒(méi)有，但現在隨著(zhù)下游廠(chǎng)商集中度的不斷提高，他們對于成本、集成度、響應速度等問(wèn)題越來(lái)越看重，對于博通等商業(yè)芯片的依賴(lài)程度在下降。當然，這并不是最核心的，更大的挑戰來(lái)自于生態(tài)系統的顛覆，那就是以x86為代表的通用芯片或者通用處理器開(kāi)始進(jìn)入傳統的網(wǎng)絡(luò )市場(chǎng)，也就是已經(jīng)被廣泛接受的NFV。

　　這種變革已經(jīng)出現，而且在不斷的發(fā)生，比如虛擬化寬帶遠程接入服務(wù)器(vBRAS)、虛擬化客戶(hù)端設備(vCPE)以及虛擬化寬帶網(wǎng)絡(luò )網(wǎng)關(guān)(vBNG)。究其背后的原因，海量數據、海量連接以及多樣化的工作負載需要更加靈活可靠低成本的網(wǎng)絡(luò )基礎設施，傳統的那套架構已經(jīng)過(guò)時(shí)了。未來(lái)的網(wǎng)絡(luò )肯定要走向開(kāi)放化、虛擬化、融合化和智能化。

　　從無(wú)線(xiàn)通信業(yè)務(wù)角度來(lái)講，博通以前的確是有基帶產(chǎn)品的，但后來(lái)被迫退出了市場(chǎng)，但保留了諸如WiFi這樣的非常有市場(chǎng)競爭力的產(chǎn)品。這塊業(yè)務(wù)面臨的挑戰主要來(lái)自于幾個(gè)方面。首先，和高通的競爭，以WiFi芯片為例，博通和高通是業(yè)界主流供應商，基本上壟斷上市場(chǎng)，如果雙通合璧就實(shí)現了壟斷;第二，博通現有的產(chǎn)品組合很難滿(mǎn)足未來(lái)的市場(chǎng)需求，未來(lái)是一個(gè)萬(wàn)物互聯(lián)的世界，無(wú)處不在的連接性與智能化是最大的特征，而這是博通的弱項，博通甚至因為毛利率過(guò)低而關(guān)閉了物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù);第三，也是最為顯著(zhù)的5G，有觀(guān)點(diǎn)認為5G會(huì )取代WiFi，這個(gè)可能有些絕對化，但從4G時(shí)代開(kāi)始，以高通為代表的移動(dòng)通信陣營(yíng)就在想方設法的去擠占WiFi的頻譜資源，比如LTE-U或者M(jìn)uLTEfire;而且，5G時(shí)代還有個(gè)很顯著(zhù)的特點(diǎn)，就是高度的集成化，這在智能手機這樣的產(chǎn)品上非常明顯，而高通的思路是全部自己做，比如在射頻前端領(lǐng)域已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行整合了。

　　再現歷史，不如創(chuàng )造歷史;與其坐以待斃，不如主動(dòng)出擊，而且當前還是個(gè)好時(shí)機。