紫光收購西數失敗 這五個(gè)問(wèn)題值得思考

　　2月23日，紫光集團發(fā)布公告稱(chēng)：由于美國海外投資委員會(huì )CFIUS介入審查，公司將終止對美國上市公司西部數據的股權認購。這筆股權認購在去年10月公布，涉及金額37.7億美金，紫光本來(lái)有望借此變成后者最大的單一股東。

　　紫光是清華控股旗下的大型企業(yè)之一，“國際并購”是它這幾年主要的擴張手段;對西數的收購，只是其豪爽“下單”中的一筆。

　　回溯到2013年12月，紫光以17億美金完成對展訊的收購，以及6個(gè)月后買(mǎi)下迪銳科并最終將兩者整合為紫光展銳，這是奠定其在IC設計領(lǐng)域江湖地位的一筆。而去年7月，紫光傳出向美國芯片存儲巨頭鎂光(Micron)發(fā)起230億美金要約，則是其涉及案例中最大宗的一筆。

　　紫光收購西部數據雖然暫時(shí)落空，但給大家留下了不少疑問(wèn)。

　　1. 紫光本想買(mǎi)回什么?

　　西部數據的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括了機械硬盤(pán)(HHD)、固態(tài)硬盤(pán)(SSD)、個(gè)人云網(wǎng)絡(luò )附加存儲解決方案以及公有私有云數據中心存儲解決方案。其中機械硬盤(pán)業(yè)務(wù)最為強勢，根據IDC的數據，西數和希捷兩家在全球機械硬盤(pán)中的份額超過(guò)80%。2014年，西數的機械硬盤(pán)出貨是全行業(yè)第一，固態(tài)硬盤(pán)是行業(yè)第七。

　　在未來(lái)5年將發(fā)生在硬盤(pán)上的一個(gè)重要趨勢是，固態(tài)硬盤(pán)會(huì )取代機械硬盤(pán)成為PC的標配，而商用機械硬盤(pán)(主要來(lái)自數據中心對存儲容量的需求增長(cháng))將彌補它在PC市場(chǎng)中的消褪。

　　更重要的是，與紫光西數簽訂認購協(xié)議同期進(jìn)行的是西數對另一家存儲巨頭閃迪(Sandisk)的收購。閃迪是全球最大的NAND閃存芯片制造商之一(非易失性存儲技術(shù)，主要用在固態(tài)硬盤(pán)和手機存儲上)，紫光將借由西數的聯(lián)合收購獲得閃迪在NAND上的技術(shù)支持。

　　這是紫光在嘗試收購鎂光失敗后曲線(xiàn)強化存儲上的布局。

　　2. 西數為什么接受紫光的投資?

　　全球PC的下滑使西數最為強勢的機械硬盤(pán)領(lǐng)域開(kāi)始出現衰退，同時(shí)固態(tài)硬盤(pán)制造需要的NAND主要掌握在三星、閃迪、東芝三家主要供應商手里。西數希望通過(guò)閃迪的收購，快速提升它在固態(tài)硬盤(pán)上的份額，同時(shí)得到穩定的NAND供應。

　　根據西數的公告，收購閃迪需要190億美金。西數向閃迪的兩種收購提案均系現金+換股的方式，差別在于其中一種聯(lián)合了紫光約37.7億美金的注資款項。接受紫光的注資，更多的原因可能在紫光的出價(jià)更優(yōu)。

　　3. CIFUS是什么?

　　CIFUS，全稱(chēng)是Committee on Foreign Investment in U.S.。整個(gè)委員會(huì )由美國財政部長(cháng)擔任主席，代表們則來(lái)自包括國防部、國務(wù)部以及國土安全部的官員，主要針對可能影響美國國家安全的外商投資交易進(jìn)行審查?！?.11”以后，CIFUS對敏感技術(shù)的外流越發(fā)嚴審。

　　該機構在上個(gè)月就有兩次針對中國資本收購美國技術(shù)的“立功”，包括：仙童半導體拒絕了央企華潤集團子公司中國華潤微電子和北京清芯華創(chuàng )聯(lián)合提出的收購要約;飛利浦公司停止向金沙江創(chuàng )投主導的投資基金出售旗下Lumileds(芯片和車(chē)燈公司)80.1%的股份。

　　CIFUS審查中需要交易雙方提供的部分信息

　　4. 紫光哪來(lái)那么多錢(qián)?

　　在官方的公告中，紫光告知我們主要的資金來(lái)源是債務(wù)融資，也就是借貸。此次收購所需的37.7億美金折合超過(guò)200億人民幣，紫光方面公告將貸款260億人民幣，而據業(yè)內人士透露紫光集團的總資產(chǎn)接近800億人民幣。

　　另外，紫光的國企背景也是它容易獲得大額貸款的原因。在官方公告中，有一張圖展示了紫光集團的實(shí)際控制關(guān)系：

　　一位芯片業(yè)內人士的評價(jià)更為激進(jìn)：做存儲是國家戰略，紫光只是執行者。

　　5. 紫光(在存儲上)還做了什么?

　　去年7月，紫光被傳出230億美金要約收購鎂光。此后，媒體更是報道了：紫光集團董事長(cháng)趙偉國赴美拜訪(fǎng)鎂光董事會(huì )，并會(huì )見(jiàn)CIFUS的專(zhuān)家、熟悉審批流程。

　　同年10月，被稱(chēng)為臺灣“DRAM教父”的高啟全加盟紫光，任全球執行副總裁。高在臺灣期間于南亞科擔任執行副總，他所帶領(lǐng)開(kāi)發(fā)的DDR，打敗當時(shí)英特爾主導的Rambus DRAM，成為今天內存產(chǎn)品的主流。

　　11月，紫光與西數成立紫光西部數據有限公司，前者占股51%，主要目的是推動(dòng)公司的“云服務(wù)”戰略(合資公司不受此次收購終止的影響)。

　　11月，同方國芯定增800億人民幣，定增的主要認購對象是紫光及其關(guān)聯(lián)企業(yè)。這800億中，600億將用于存儲芯片工廠(chǎng)的投資，37.9億用于收購臺灣力成25%股權，162億用于對芯片產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司的收購。