被施壓強拆 強生一分為三會(huì )如何？

　　幾年前，高盛曾經(jīng)建議強生一分為三，分拆運行;但是固執的強生拒絕了這一建議。數年之后，強生再度面臨這一壓力，大股東正向該公司施壓，敦促這家美國巨頭考慮分拆。

　　據報道，大股東Artisan已經(jīng)要求強生的管理層考慮將公司分拆成三家獨立的公司——消費者產(chǎn)品、藥品和醫療器械，每家公司的價(jià)值均可能超過(guò)900億美元。投資公司Artisan目前管理著(zhù)將近1000億美元的資產(chǎn)，是強生的大股東之一。除了敦促強生一拆為三外，Artisan還建議這家公司更換董事會(huì )成員，審查高管薪酬標準和財報。

　　去年Artisan在一份文件中稱(chēng)，強生的每塊主要業(yè)務(wù)在競爭中都明顯落后于對手，這部分應該歸因于該公司財務(wù)報告的不透明和高管薪酬的缺陷。

　　另一方面，當前醫藥行業(yè)，隨著(zhù)競爭的加劇，越來(lái)越多的公司通過(guò)分拆或資產(chǎn)剝離等方式“瘦身”，專(zhuān)注于具有競爭優(yōu)勢的少數領(lǐng)域。比如，2006年，同為制藥巨頭的輝瑞將其消費者產(chǎn)品業(yè)務(wù)以170億美元的價(jià)格出售給強生，集中于藥品業(yè)務(wù)上。而現在，輝瑞正在考慮剝離仿制藥業(yè)務(wù)。這個(gè)大環(huán)境使得強生的壓力增大。

　　強生位于賓夕法尼亞州利蒂茨的工廠(chǎng)里，李施德林漱口水在產(chǎn)線(xiàn)上

　　強生公司的發(fā)言人拒絕對此新聞發(fā)表評論，稱(chēng)該公司將在本周二的投資者會(huì )議上回答這些問(wèn)題。

　　被施壓分拆，這不是第一次

　　而強生作為一家巨頭，早就是各個(gè)大股東增加收益的目標。2012年。高盛集團就曾建議過(guò)強生分拆成三家公司，和這次一樣，也是消費者產(chǎn)品、制藥和醫療器械。高盛當時(shí)稱(chēng)，拆分可以使強生獲得更高的收益。

　　彼時(shí)，強生的股價(jià)是每股62美元。高盛為分拆后的強生設定了一個(gè)保守的目標股價(jià)：76美元，并稱(chēng)分拆后每家獨立運作的公司還可能產(chǎn)生更多的增長(cháng)。

　　當然，最后的結果大家都知道了。強生，這家有著(zhù)130多年歷史的巨頭并沒(méi)有采納高盛的意見(jiàn)，固執地按著(zhù)自己的方式走了下去。今天，強生的股價(jià)已經(jīng)高達104美元，比3年多前高盛建議它分拆時(shí)還高了將近70%。

　　但是，這次情況變了

　　上周二(1月26日)強生剛剛發(fā)布了第四季度財報，結果好于預期。自?xún)赡昵肮局扑帢I(yè)務(wù)收入趕超醫療器械后，得益于重磅藥類(lèi)克(Remicade)和Stelara，這個(gè)優(yōu)勢正繼續擴大中。排除掉匯率影響，去年全年度藥品收入上漲4.2%。

　　但是，生物類(lèi)似藥的競爭已經(jīng)到來(lái)。在歐洲，強生最暢銷(xiāo)藥物類(lèi)克的仿制品已經(jīng)獲批上市，而在美國，這個(gè)藥物的專(zhuān)利也將在2018年到期。公司銷(xiāo)售額7.42億美元的自身免疫病藥物Stelara也即將面臨市場(chǎng)競爭。

　　另一方面，醫療器械業(yè)務(wù)仍一蹶不振。早些時(shí)間，該公司宣布對陷入困境的醫療設備部門(mén)進(jìn)行重組，裁員3000人，節省下現金投資新領(lǐng)域。去年這塊業(yè)務(wù)的收入下滑了1.4%。

　　消費者產(chǎn)品業(yè)務(wù)因為前段時(shí)間的質(zhì)量問(wèn)題，還在恢復中。強生的OTC藥品開(kāi)始回到歐美藥房的貨架上，2015年該業(yè)務(wù)的收入增長(cháng)了2.7%。未來(lái)，除了強生嬰兒護理、露得清和李施德林，可能需要一些新的品牌來(lái)提振收入。

　　兩年前，強生的藥品業(yè)務(wù)收入趕超醫療器械

　　現在，并非分拆的好時(shí)機

　　目前來(lái)看，其他一些制藥業(yè)巨頭正在設法將業(yè)務(wù)集中在某些領(lǐng)域上，而非多元化經(jīng)營(yíng)。而且，2015年雖然強生的業(yè)績(jì)表現不錯，好于預期，但2016年的營(yíng)收預期低于分析師的預期。如果強生無(wú)法在未來(lái)的1-2年里想出辦法，那么投資者就會(huì )把他們的現金投到他們認為更有前景的地方去。

　　但是，現在并非分拆的好時(shí)機。

　　從宏觀(guān)角度來(lái)看，國際市場(chǎng)油價(jià)急跌以及主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟減速都對整體市場(chǎng)預期造成不利的影響。在這種市場(chǎng)情況下分拆公司似乎有點(diǎn)冒險。更何況，強生的業(yè)務(wù)收入一半來(lái)自于美國以外地區，在歐洲、亞洲和一些主要的新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)都相當不錯，但近期美元走強可能會(huì )對這些區域的銷(xiāo)售增長(cháng)帶來(lái)風(fēng)險。