淺談：近端LED企業(yè)的酸甜苦辣咸

　　三安光電周日晚間發(fā)布公告稱(chēng)，2013年9月16日公司收到廈門(mén)市思明區政府撥付的補貼款3200萬(wàn)元。

　　一：3200萬(wàn)補貼入袋三安又肥一圈

　　根據此前公告，廈門(mén)市政府及廈門(mén)市思明區人民政府為鼓勵、支持光電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，參照廈門(mén)市火炬園對下轄企業(yè)進(jìn)口MOCVD設備實(shí)行補貼的扶持政策，對廈門(mén)市三安光電科技有限公司購置的MOCVD設備進(jìn)行補貼。本次給予的是其中4臺四腔連體機40%補貼款。

　　三安光電表示，公司收到廈門(mén)市思明區政府給予相關(guān)生產(chǎn)設備補貼款項于收到時(shí)確認為遞延收益，并在相關(guān)資產(chǎn)使用壽命內平均分攤計入損益。

　　二：三安蠶食鯨吞晶電拼當LED芯片廠(chǎng)一哥

　　根據9月中旬的新聞報導，LED產(chǎn)業(yè)今年上半年受到中國節能惠民補助政策停止影響，6月及7月的LED背光市場(chǎng)轉淡，但下半年在照明訂單穩定釋出，以及部分電視廠(chǎng)商因十一長(cháng)假旺季到來(lái)，開(kāi)始回補背光庫存，部分芯片廠(chǎng)商已經(jīng)開(kāi)始感受到市場(chǎng)回溫跡象，LED市場(chǎng)表現有可能呈現第3季旺季不旺，第4季淡季不淡的市況。

　　晶元光電董事長(cháng)李秉杰表示，晶電將以與中國信息電子策略聯(lián)盟的方式，搶攻大陸市場(chǎng)，旗下合資的開(kāi)發(fā)晶到明年底的產(chǎn)能增加逾二倍，屆時(shí)晶電在大陸的市占率將會(huì )反超三安、德豪潤達，成為中國最大LED磊晶廠(chǎng)。

　　由于中國信息電子集團旗下有全球最大的TV廠(chǎng)冠捷，中國信息電子近期又與飛利浦合作跨入商業(yè)和居家照明，晶電為主要的LED磊晶和晶粒供應者，可望受惠。

　　李秉杰強調，明年LED在照明的滲透率達20%以上，比今年倍增，當LED進(jìn)入照明的時(shí)代，搶攻市場(chǎng)占有率相當重要，因此晶電目前將采取二大策略，在全球需求有專(zhuān)利的LED晶粒，將由晶電主打，至于大陸打價(jià)格戰的市場(chǎng)，晶電則透過(guò)策略聯(lián)盟方式掌握。

　　李秉杰透露，晶電過(guò)去與中國信息電子合資開(kāi)發(fā)晶，將積極擴產(chǎn)，開(kāi)發(fā)晶是由晶電與中國信息電子產(chǎn)業(yè)集團共同出資，中國電子持股比重50%，晶電為40%，另外10%是由億光、晶電和冠捷合組的億冠晶持有。目前開(kāi)發(fā)晶有30臺MOCVD機臺，到明年底將會(huì )發(fā)展到100臺的機臺。李秉杰表示，除開(kāi)發(fā)晶是晶電在大陸重要根據地，晶電在常州和山東二個(gè)合資廠(chǎng)也有60部機臺，到明年底，整個(gè)晶電在中國的供應量將有160部機臺，這個(gè)生產(chǎn)規模將會(huì )超過(guò)目前中國的第一大廠(chǎng)三安。過(guò)去晶電曾在中國市占率第一名，隨著(zhù)三安的蠶食鯨吞，晶電退居第二，但未來(lái)晶電將靠開(kāi)發(fā)晶在中國奪回第一的寶座。

　　三：2014年晶電將新增MOCVD機10-15臺

　　據悉，晶電尚未敲定2014年資本支出，不過(guò)為因應往年旺季產(chǎn)能滿(mǎn)載情況，明年新增的MOCVD機臺，將至少是10～15臺起跳，且至少是4寸以上的機臺，目前月產(chǎn)能為120萬(wàn)片～150萬(wàn)片，產(chǎn)能規模將持續攀高，MOCVD機臺總數將突破300臺。

　　晶電今年資本支出約30億(新臺幣，下同)，新增機臺以大陸為主，估新增10臺MOCVD，以2寸晶圓換算，晶電月產(chǎn)能規模已達120萬(wàn)片～150萬(wàn)片，產(chǎn)值囊括臺灣47%占比，晶電明年在臺灣會(huì )持續增購新機臺。

　　晶電每逢周三召開(kāi)業(yè)務(wù)會(huì )議，根據客戶(hù)的狀況，晶電認為第4季因為背光市場(chǎng)進(jìn)入傳統淡季，多數背光產(chǎn)品都在第2、3季拉貨完畢，雖然低成本的照明需求不差，但背光仍占晶電營(yíng)收比重高達40%，要靠其他市場(chǎng)完全抵銷(xiāo)淡季效應，有相當程度困難。

　　根據晶電往年的淡旺季循環(huán)，第4季營(yíng)收普遍較第3季衰退10%～20%，法人認為，今年第4季晶電營(yíng)收應該不脫衰退趨勢。

　　從機臺數的角度來(lái)看，晶電仍穩居第一大，不過(guò)璨圓與大陸三安達成策略聯(lián)盟之后，合并計算雙方的機臺總數達277臺，與晶電的差距已經(jīng)明顯縮小。

　　晶電在連虧2季后，上季轉虧為盈，平均毛利率達15.89%，歸屬于母公司凈利達3.46億元，每股稅后純益達0.38元，累計上半年已轉虧為盈，獲利達9，800萬(wàn)元，每股稅后純益達0.11元。

　　四：華燦光電LED項目獲得1.5億美元貸款

　　華燦光電(蘇州)有限公司已經(jīng)為L(cháng)ED生產(chǎn)項目尋得1.5億美元六年期貸款。

　　國家開(kāi)發(fā)銀行蘇州分行擔任牽頭行，承貸1.4億美元。交通銀行蘇州分行亦參與，承貸1，000萬(wàn)美元。

　　據消息人士，該貸款的全部收益介于300-400個(gè)基點(diǎn)的區間中段，在經(jīng)過(guò)兩年寬限期后，每半年一次分期償付。

　　在深圳上市的母公司華燦光電為此貸款提供擔保，以工廠(chǎng)和設備為抵押。

　　預計將在本月末以前完成簽約。

　　據公司此前通告，華燦光電(蘇州)有限公司成立于去年8月，投資額為18.1億元人民幣，坐落在江蘇省張家港市。

　　華燦光電股份有限公司的前身是武漢華燦光電有限公司，是國內領(lǐng)先的LED芯片供應商。公司稱(chēng)今年上半年營(yíng)收為1.118億人民幣，凈利為1，429萬(wàn)人民幣，分別較上年同期下滑40%和62%。

　　五：定增被否而股價(jià)上揚東山精密鬧哪樣?

　　9月22日晚，東山精密披露其年前的定增方案于9月18日被證監會(huì )發(fā)審委否決。23日，公司股價(jià)在開(kāi)盤(pán)后卻一路上揚，最終全天實(shí)現7.84%的漲幅，24日再微漲0.77%。

　　值得注意的是，9月17日東山精密公告表示，實(shí)際控制人袁永剛為了促進(jìn)公司電發(fā)展，自掏腰包1.39億元填補公司3年虧損，然而這一舉措未能扭轉定增被否的命運，這也讓其他正在排隊等待LED項目定增審核的公司有了一絲擔憂(yōu)。

　　LED封裝技術(shù)領(lǐng)先?

　　東山精密2010年上市之時(shí)，主要產(chǎn)品本是精密壓鑄和精密鈑金，后續在2011年增添LED生產(chǎn)線(xiàn)，此后產(chǎn)銷(xiāo)量迅速擴張，2013年上半年LED及模組的營(yíng)業(yè)收入就達到了4.8億元，占總營(yíng)業(yè)收入份額是40%以上。

　　東山精密上市當年，就以13369萬(wàn)元超募資金購買(mǎi)美國SolFocus發(fā)行的2000萬(wàn)美元優(yōu)先股，占其10.65%股權。東山精密稱(chēng)：“在太陽(yáng)能業(yè)務(wù)方面，公司為SolFocus的精密鈑金件與組裝服務(wù)唯一供應商，目前尚不存在競爭對手。”

　　然而股權入手后，美國SolFocus陷入了漫長(cháng)的虧損中，而且東山精密關(guān)聯(lián)交易采購額和銷(xiāo)售額也均不足同類(lèi)交易的2%，因此東山精密收購S(chǎng)olFocus股權屢遭投資者詬病。

　　盡管如此，2012年1-9月，東山精密的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤仍同比增加39.82%和10.14%，于是東山精密12月推出的最終版定增預案中，計劃募集資金10.8億元用于擴建精密鈑金件項目，擴建精密金屬結構件項目、擴建精密電子器件項目、擴建LED器件及精密模組項目。

　　其中LED器件及精密模組項目的投資預算占擬募投金額的一半，額度是5.3億元，可見(jiàn)東山精密的業(yè)務(wù)方向中LED分量較重。而LED投資中，背光和照明領(lǐng)域東山精密被看好，不過(guò)東山精密的劣勢也較為顯著(zhù)，主要是公司處于LED產(chǎn)業(yè)鏈的下游環(huán)節，但東山精密在定增預案中稱(chēng)，其自主研發(fā)的LED封裝技術(shù)處于國內領(lǐng)先、國際先進(jìn)水平。這一說(shuō)法引來(lái)諸多質(zhì)疑，其中議論最多的是，LED和光伏產(chǎn)業(yè)均是產(chǎn)能過(guò)剩，東山精密的再擴張或將面臨投資失敗的窘境。

　　果不其然，明明2012年1-9月實(shí)現凈利潤是7459萬(wàn)元，券商機構多予以看好，然而，公布的2012年報卻顯示，全年虧損1.1億元，應收賬款減值損失和對LED企業(yè)投資失利成了業(yè)績(jì)之痛。

　　其中對蘇州工業(yè)園區多尼光電有限公司的投資損失高達5656萬(wàn)元，而多尼光電則是東山精密在2010年6月與中國臺灣人沈育濃共同成立的合資公司，其中沈育濃以10項LED封裝等專(zhuān)利作價(jià)1.87億元出資，占70%股份。對于這項投資失利，東山精密公告稱(chēng)，沈育濃出資的專(zhuān)利技術(shù)未能取得市場(chǎng)廣泛認可是關(guān)鍵，因此多尼光電停產(chǎn)。

　　記者查閱專(zhuān)利局資料了解到，沈育濃所謂的專(zhuān)利出資，均是較早的專(zhuān)利，申請日聚集在2004年-2005年，而沈育濃于2006-2011年申請的專(zhuān)利多為己有，或者轉讓給英屬維爾京島的長(cháng)春藤控股有限公司。

　　東山精密把2004年的LED技術(shù)當做寶，予以大額投資，結果失利，那么其定增項目中“自主研發(fā)的LED封裝技術(shù)處于國內領(lǐng)先、國際先進(jìn)水平”的說(shuō)辭，真實(shí)性不免大打折扣。

　　5企業(yè)涉LED定增添隱憂(yōu)?

　　經(jīng)過(guò)漫長(cháng)的等待仍未見(jiàn)發(fā)審委給出審批意見(jiàn)，直到2013年9月17日，東山精密控股股東袁永剛突然發(fā)來(lái)《承諾函》，承諾將以全額補償因投資美國SolFocus所導致的2010年-2012年度產(chǎn)生的全部投資損失及長(cháng)期資產(chǎn)減值損失，共計人民幣13369萬(wàn)元。

　　然而9月18日證監會(huì )發(fā)審委仍否決了公司的定增方案。針對是否因LED項目技術(shù)問(wèn)題或者市場(chǎng)狀況問(wèn)題導致定增被否，記者多次撥打東山精密的公開(kāi)電話(huà)，卻始終無(wú)人接聽(tīng)。

　　值得注意的是，今年A股有關(guān)LED項目的定增如雨后春筍，先是士蘭微定增8.8億元加碼生產(chǎn)LED相關(guān)產(chǎn)品，隨后三安光電啟動(dòng)33億元募資計劃，再接著(zhù)澳洋順昌推出定增9億元擴張LED芯片計劃后，國星光電和廈門(mén)信達幾乎同時(shí)推出定增計劃，劍指LED芯片及封裝。

　　如果證監會(huì )發(fā)審委否決東山精密定增項目針對的是LED行業(yè)性問(wèn)題，那么上述正在排隊等待審批的企業(yè)，也將或多或少受到影響。

　　士蘭微證券事務(wù)代表馬良24日接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，他不認為L(cháng)ED市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩，2013年之前，因為L(cháng)ED照明市場(chǎng)沒(méi)有打開(kāi)，才會(huì )造成LED市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩，但今年政策出臺后，LED照明市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題已經(jīng)解決，因此LED廠(chǎng)才會(huì )決定定增擴大規模。

　　馬良還表示，他覺(jué)得對于東山精密定增項目被否決，有關(guān)部門(mén)應該是關(guān)注在其他問(wèn)題上的，比如財務(wù)、信披等問(wèn)題，而不是募投的LED項目上。