LED勢頭正強勁 產(chǎn)能吃緊短期難緩

　　三年內看大尺寸液晶面板背光源市場(chǎng)。2009年是LED TV背光源的元年，全球LED TV滲透率不到10%,2010年市場(chǎng)超預期發(fā)展，造成LED供應緊張，在接下來(lái)的幾年LED TV滲透率會(huì )呈加速上升走勢。Displaysearch預計到2013年LED滲透率將達70%以上，屆時(shí)液晶面板對背光源的需求數量將達800億顆，市場(chǎng)規模將超過(guò)100億美元，如果未來(lái)滲透率達到100%,以2012年面板產(chǎn)能計算所需LED背光源數量將超過(guò)1100億顆，市場(chǎng)規模將達130億美元。

　　天量照明市場(chǎng)將提前到來(lái)。技術(shù)進(jìn)步推使得LED燈具初置成本不斷降低，而其使用總成本則明顯低于其他光源。在各國禁用白熾燈政策下，近期看熒光節能燈受益程度要超過(guò)LED,但熒光等含有有害元素“汞”,在廢舊品處理方面環(huán)保問(wèn)題突出，因此我們判斷通用照明市場(chǎng)未來(lái)不必再經(jīng)歷熒光燈先取代白熾燈，LED燈再取代熒光燈的步驟，而是LED燈直接取代白熾燈，LED在通用照明市場(chǎng)的普及時(shí)間表可以大大提前?？紤]到單價(jià)下降，保守估計LED照明滲透率在2015年達到15%時(shí)，相關(guān)市場(chǎng)規模將超過(guò)500億美元!

　　受制于設備供應和人才到位，全球產(chǎn)能繼續吃緊。LED市場(chǎng)超預期發(fā)展使得MOCVD供應商AIXTRON和Veeco分別作出擴產(chǎn)計劃，但實(shí)際上兩家廠(chǎng)商的實(shí)際產(chǎn)量仍將由市場(chǎng)的最終需求決定。我們判斷在設備目前處于高度壟斷的情況下，兩家廠(chǎng)商的產(chǎn)能不一定會(huì )很快跟上，這是因為，一方面受制于企業(yè)本身資源帶來(lái)的擴產(chǎn)周期延長(cháng)，另一方面作為壟斷者，市場(chǎng)供不應求帶來(lái)的高利潤值得繼續保持，供應商有可能根據市場(chǎng)節奏控制實(shí)際產(chǎn)出。此外，設備廠(chǎng)雖在快速擴產(chǎn)，但2010年LED上游藍寶石和SiC襯底擴產(chǎn)并未跟上，導致襯底材料價(jià)格不斷上漲，LED芯片出現漲價(jià)，雖然襯底廠(chǎng)商從下半年開(kāi)始產(chǎn)能擴充，但從導入到產(chǎn)出也需一定時(shí)間。因此，2011年全球LED產(chǎn)能很可能繼續吃緊。

　　國內廠(chǎng)商優(yōu)勢在于本土優(yōu)勢。國內廠(chǎng)商在大尺寸面板背光源方面，暫時(shí)的市場(chǎng)空白受限于一致性良好的產(chǎn)品產(chǎn)能不足與下游面板和液晶模組渠道的缺失，預計這種狀況會(huì )持續到2012年，之后隨著(zhù)國內液晶面板6代線(xiàn)、8代線(xiàn)以及模組廠(chǎng)商的量產(chǎn)，下游渠道上能夠實(shí)現實(shí)質(zhì)性突破。另外兩年以后國內LED芯片廠(chǎng)商產(chǎn)能釋放和技術(shù)進(jìn)步將與內地LCD面板產(chǎn)業(yè)形成呼應。國內照明市場(chǎng)則受益于地方政府對LED的推廣和對企業(yè)的補貼，本土廠(chǎng)商有做大做強的外部條件，對本土企業(yè)來(lái)說(shuō)，照明市場(chǎng)不僅“蛋糕”夠大，而且還可以?xún)?yōu)先“享用”.

　　在上市公司標的選擇上，我們選擇在近兩年內能夠直接或間接受益于LED快速增長(cháng)帶來(lái)業(yè)績(jì)收效明顯的公司。需要關(guān)注具有大者恒大苗頭的LED龍頭三安光電;技術(shù)積累較好，兩年內產(chǎn)能翻番預期的士蘭微;具有三星、LG等液晶電視客戶(hù)渠道優(yōu)勢，并能在近期搭乘液晶背光市場(chǎng)快速增長(cháng)的歌爾聲學(xué);國內電感龍頭企業(yè)順絡(luò )電子，其產(chǎn)品功率片感是LED光源驅動(dòng)電路的必備元件;積極涉入LED封裝設備的大族激光，新上市的LED封裝公司國星光電等。