德豪潤達的驚險LED之旅

　　是狂賭還是價(jià)值投資?發(fā)生在德豪潤達(002005.SZ)身上的如此種種至今未有定論。

　　從引入戰略投資者健隆達光電發(fā)展小家電和LED雙主業(yè)，到啟動(dòng)號稱(chēng)投資41億元的安徽蕪湖LED產(chǎn)業(yè)基地，德豪潤達動(dòng)作頻頻，其股價(jià)也在15個(gè)月內漲幅超過(guò)8倍。

　　發(fā)生在這一切背后的是新一輪LED熱潮，這也吸引了類(lèi)似德豪潤達這樣的“半路出家”者加入其中。

　　本報調查發(fā)現，德豪潤達切入的LED產(chǎn)業(yè)鏈目前仍屬低端，試圖進(jìn)入的高端領(lǐng)域也面臨技術(shù)與資金壓力。隨著(zhù)LED行業(yè)的發(fā)展與整合，這場(chǎng)由LED始的資本盛宴，或許也將由LED終。

　　暴漲與股權轉讓

　　從2008年10月觸底，德豪潤達股價(jià)一路攀升，至去年12月漲幅已超過(guò)8倍，被稱(chēng)為去年A股市場(chǎng)最牛的個(gè)股之一。

　　這一切源自德豪潤達的主動(dòng)轉型。這家號稱(chēng)全球第二、國內最大的小家電企業(yè)，于去年3月中下旬連續多次分批向戰略投資者廣東健隆達光電科技有限公司(下簡(jiǎn)稱(chēng)健隆達)轉讓股權，實(shí)施小家電和LED雙主業(yè)。截至去年第三季度，健隆達持有德豪潤達股份3600余萬(wàn)股，占股11.33%，成為其第二大股東。

　　當月，德豪潤達亦連續多次發(fā)布相關(guān)公告，其股價(jià)在此前后的三個(gè)月(2月至4月)，漲幅分別達到約74.01%、49.34%以及57.85%。

　　當年5月至9月，德豪潤達股價(jià)進(jìn)入盤(pán)整期。隨后的10月14日，德豪潤達公告披露將實(shí)施定向增發(fā)，募資15.26億元投入在安徽蕪湖的LED產(chǎn)業(yè)基地。11月11日，德豪潤達公告稱(chēng)將在江蘇揚州成立一家全資子公司，主要運作MOCVD(金屬有機源化學(xué)氣相沉積)設備項目，以與蕪湖項目配套。

　　10月、11月間，德豪潤達連續多次發(fā)布相關(guān)股票增發(fā)、資產(chǎn)收購及對外投資等公告。

　　德豪潤達董秘鄧飛接受本報采訪(fǎng)時(shí)表示，蕪湖、揚州這兩個(gè)項目比健隆達的設備和技術(shù)要先進(jìn)很多，產(chǎn)能和工藝水平也要上一個(gè)層次。

　　德豪潤達稱(chēng)，此舉將進(jìn)一步實(shí)現公司在LED行業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局。延續這一思路，德豪潤達去年分別斥資增資或購入深圳科普電子技術(shù)有限公司、恩平健隆電路板廠(chǎng)有限公司以及深圳銳拓顯示技術(shù)有限公司資產(chǎn)。

　　一系列運作帶來(lái)的直接結果是，德豪潤達股價(jià)持續摸高，直至去年12月一度達至17.55元，并在此高位維持至今。

　　當月，中投證券小家電行業(yè)分析師袁浩然撰寫(xiě)研究報告稱(chēng)，德豪潤達LED業(yè)務(wù)2010年合計銷(xiāo)售在10億元以上，毛利率為 40%以上，凈利潤率為26%以上，扣除少數股東權益后可貢獻凈利潤 2.6億元左右。申銀萬(wàn)國的研究報告也認為，德豪潤達收購的LED業(yè)務(wù)毛利率40%以上，凈利率約20%。

　　鄧飛表示，相關(guān)數據是券商分析師調研后根據行業(yè)經(jīng)驗作出的判斷，德豪潤達并未提供相關(guān)財務(wù)數據。