28號文之后地方政府如何發(fā)展半導體產(chǎn)業(yè)

| 第十屆張江高科·芯謀研究集成電路產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖峰會(huì )將于2024年9月21日隆重舉行，歡迎報名參會(huì )，詳情請見(jiàn)文末。

國務(wù)院出臺《關(guān)于規范招商引資行為促進(jìn)招商引資高質(zhì)量發(fā)展若干措施的通知》(國辦發(fā)〔2024〕28號）（簡(jiǎn)稱(chēng)28號文），但細則尚未發(fā)布，地方政府如何發(fā)展半導體產(chǎn)業(yè)成為一個(gè)全新課題。我們最近調研了很多企業(yè)，也與很多地方政府做了深入溝通，共同探討了28號文之后地方政府如何繼續發(fā)展半導體產(chǎn)業(yè)。

地方魄力

地方發(fā)展經(jīng)濟，尤其發(fā)展半導體這種高科技產(chǎn)業(yè)，需要很多先決條件，但第一要素還是地方政府求發(fā)展的魄力，不能有畏難情緒，更要主動(dòng)想辦法解決問(wèn)題。現在地方是遇到很多挑戰。新政出臺后，各種補貼取消，三免兩減半取消，連IPO獎勵也被取消，甚至有些地方倒查前期補貼，導致原來(lái)的投資方式大部分失效。同時(shí)，由于上市從嚴，退出通道不暢，半導體項目的募、投、管、退各個(gè)環(huán)節都變得更加艱難。除少數經(jīng)濟實(shí)力和產(chǎn)業(yè)基礎較為雄厚的地方還在推動(dòng)一些大項目之外，其它地區處于等待狀態(tài)。很多地方也在尋找新的方式與渠道，為規避?chē)Y損失的風(fēng)險，它們把資金交給國字頭的投資機構代為運營(yíng)。這些國資機構十分重視國資安全，但現在風(fēng)險加大，風(fēng)險控制成為它們的重中之重。它們要求地方政府給予免責承諾，如果地方政府不愿意提供免死金牌，這些機構也不愿意投新項目。據我們了解不少明星半導體投資機構上半年僅完成全年10%到20%的任務(wù)。所以，靠人不如靠己。發(fā)展地方經(jīng)濟從來(lái)就是拼地方政府的魄力與眼光，沒(méi)有其他人能代勞。當年合肥高科技產(chǎn)業(yè)起步時(shí)，合肥也是通過(guò)地方國資平臺直接投資，而不是依靠外部的風(fēng)險投資。有風(fēng)險的項目，風(fēng)險投資并不愿意投資，只有地方國資才有可能躬身入局。之所以合肥能夠成功，還是合肥敢于承擔壓力，同時(shí)也足夠專(zhuān)業(yè)?，F在地方發(fā)展的壓力也只有地方政府能承受，只有地方拿出足夠魄力產(chǎn)業(yè)界才有底氣來(lái)配合。當然有魄力不是不講策略的蠻干?，F在國家強調因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，半導體產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節眾多，認真調研本地產(chǎn)業(yè)基礎，謀劃適合本地發(fā)展的產(chǎn)業(yè)形態(tài)。在地方具備發(fā)展半導體的基礎條件，地方政府勇?lián)刎煹那疤嵯?，國資直接投資之外，也可以與專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化的機構合作，有效推動(dòng)半導體發(fā)展，同時(shí)保障國資安全。股權招商地方政府破解半導體投資荒的關(guān)鍵就是與上市公司展開(kāi)股權合作。上市公司有現成的募資和退出通道，有透明的市場(chǎng)化定價(jià)體系。地方政府通過(guò)入股、定投或者其它模式與上市公司合作，即便股價(jià)有所起伏，也不會(huì )造成國有資產(chǎn)流失。具體地方政府與上市公司合作有以下一些模式。一，地方政府與上市公司合資。中國制造領(lǐng)域的行業(yè)龍頭幾乎都是上市公司，目前很多非半導體領(lǐng)域的龍頭企業(yè)正在介入半導體產(chǎn)業(yè)。例如化工、機械、精密制造等領(lǐng)域的龍頭企業(yè)都利用自身的技術(shù)優(yōu)勢，開(kāi)始涉足半導體材料、設備和零部件等細分領(lǐng)域。這些企業(yè)有很強的技術(shù)和人才儲備，他們進(jìn)軍半導體產(chǎn)業(yè)有很大的成功幾率。所以地方政府可以推動(dòng)與擁有上游原材料資源、下游終端市場(chǎng)的上市公司合作；推動(dòng)與有投資實(shí)力和意愿、有跨界能力的上市公司合作。目前二級市場(chǎng)低迷，企業(yè)有很大的市值管理壓力。如果地方政府參與企業(yè)的定向增發(fā)或者其它合作模式，就能促成地方與上市公司的雙贏(yíng)。一方面外部資金助力企業(yè)發(fā)展，可以提振企業(yè)市值；另一方面為地方帶來(lái)優(yōu)質(zhì)項目，化解投資荒。
此外，很多半導體上市企業(yè)也有自己的投資項目。有些創(chuàng )業(yè)團隊要么源自上市公司，要么拿到上市公司投資。這種項目的未來(lái)出路要么自己上市，要么并入上市公司?？倸w這些項目有明確的退出通道，如果地方政府投資這些項目，也能保障國資安全。二，地方政府與市場(chǎng)化機構設立專(zhuān)項基金。中國半導體經(jīng)過(guò)這些年的發(fā)展，已經(jīng)成長(cháng)起來(lái)了一批市場(chǎng)化的專(zhuān)業(yè)投資機構。它們積累了豐富的產(chǎn)業(yè)資源和投資經(jīng)驗，他們的實(shí)力也獲得了市場(chǎng)的充分驗證。即便目前市場(chǎng)困難重重，這些機構的投資項目，不出手則已，一旦他們愿意投入真金白銀，那這些項目也會(huì )有很高的成功幾率。地方政府可以與這些機構合作，借助他們的專(zhuān)業(yè)知識和產(chǎn)業(yè)資源來(lái)發(fā)展半導體產(chǎn)業(yè)。在具體操作層面，目前形勢下讓市場(chǎng)化投資機構和地方政府成立基金不太現實(shí)，可以針對具體的項目，設立一個(gè)專(zhuān)項基金。即便地方政府是大股東，市場(chǎng)化的專(zhuān)業(yè)機構是小股東，只要專(zhuān)業(yè)機構拿出一定比例的真金白銀，就足以保證他們會(huì )拿出全部能量來(lái)支持該項目。地方政府可以跟投機構的項目，也可以自己挖掘好的項目，聯(lián)合機構一起投資。無(wú)論哪種模式，創(chuàng )業(yè)項目有專(zhuān)業(yè)機構資金的加持，都能受益于專(zhuān)業(yè)機構的資源和能力，大大增強成功概率，保障政府資金的安全。三，地方政府推動(dòng)并購上市公司。中國半導體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入并購整合階段。在經(jīng)濟下行和行業(yè)調整的壓力下，很多企業(yè)融資不暢。隨著(zhù)企業(yè)估值下行，半導體企業(yè)尤其是那些二級市場(chǎng)的優(yōu)秀企業(yè)出現估值倒掛。推動(dòng)股權交易和并購整合的機會(huì )正在成熟，這為地方股權招商和并購提供了很大的想象空間?？梢酝苿?dòng)地方國資平臺，入股、控股一家或多家上市公司，助力資源整合。目前已經(jīng)有些先知先覺(jué)的地方政府已經(jīng)行動(dòng)起來(lái)了，開(kāi)始并購一些上市實(shí)體。在市場(chǎng)艱難時(shí)刻，國資介入二級市場(chǎng)就如雪中送炭，體現了國資對半導體產(chǎn)業(yè)的認可與擔當。如果地方政府能夠根據自身優(yōu)勢，選中優(yōu)秀標的，引導產(chǎn)業(yè)資本對這些優(yōu)秀企業(yè)發(fā)起并購，收購部分股權或者完全并購。一旦成功，就可以收獲一家優(yōu)秀上市企業(yè)。當然，高科技企業(yè)的整合并購難度非常高，并購標的選定、估值尤其投后管理非?？简灢①彿降膶?zhuān)業(yè)能力，地方推動(dòng)并購需要一批專(zhuān)業(yè)機構的輔助。四，引入外腦評估項目。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，中國半導體產(chǎn)業(yè)容易做的項目幾乎都被投了，剩下的都是難啃的硬骨頭，投資風(fēng)險成倍加大。地方投資項目無(wú)論采用哪種方式——無(wú)論是傍大樹(shù)，還是找小苗，都要把功課做扎實(shí)，都要做到心中有數。在進(jìn)入實(shí)質(zhì)投資之前，要借助外腦巡診把脈，診斷項目?jì)?yōu)劣，及早明確項目實(shí)際需求，為地方節省時(shí)間成本，最終保障資金安全。結語(yǔ)新政是為了更好地促進(jìn)地方良性競爭，是為了推進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。無(wú)論出臺什么樣的調控政策，國家大力支持半導體的方向沒(méi)有變。道理很簡(jiǎn)單，半導體是中國唯一沒(méi)有完成國產(chǎn)替代的大產(chǎn)業(yè)，三期大基金規模擴大到前兩期的總和，這些足以說(shuō)明繼續發(fā)展半導體是國家之需?，F在要變的是地方如何安全有效地使用資金。上市公司有市場(chǎng)化的定價(jià)機制和現成的退出渠道，地方政府與上市公司合作，通過(guò)股權招商可以很好地保障國資安全。同時(shí)，二級市場(chǎng)廉價(jià)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)俯拾皆是。優(yōu)質(zhì)的上市公司有穩定的造血能力，它們更看重產(chǎn)業(yè)配套和營(yíng)商環(huán)境，不像初創(chuàng )公司那么太在意地方補貼。
所以地方政府與專(zhuān)業(yè)化的、市場(chǎng)化的機構合作，無(wú)論是并購上市公司，還是開(kāi)展股權合作，還是設立專(zhuān)項資金，都可以更好地保障國資安全。這也是以實(shí)際行動(dòng)落實(shí)國家政策導向，既推動(dòng)地方發(fā)展，還能讓地方投資從粗放向精細，從野蠻生長(cháng)到專(zhuān)業(yè)培育轉變。

第十屆張江高科·芯謀研究集成電路產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖峰會(huì )將于2024年9月21日隆重舉行。芯謀峰會(huì )是全球集成電路產(chǎn)業(yè)高規格、國際化、全產(chǎn)業(yè)鏈的重要盛會(huì )之一，國內外頂尖科技公司一把手、產(chǎn)業(yè)頭部企業(yè)負責人及知名學(xué)術(shù)專(zhuān)家大佬共聚一堂，共商新形勢下全球半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展大計。