財務(wù)表現一般，但擬募集資金25.1億元，博實(shí)結還有什么優(yōu)勢可言？

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本文作者：由市大媽整理

7月23日，博實(shí)結(301608.SZ)開(kāi)啟申購，發(fā)行價(jià)格為44.50元/股，申購上限為0.50萬(wàn)股，市盈率23.98倍，屬于深交所，民生證券為保薦人及主承銷(xiāo)商。

25.1億元擬募集資金用于博實(shí)結三大主營(yíng)業(yè)務(wù)

首先，先來(lái)了解下博實(shí)結三大主營(yíng)業(yè)務(wù)，其物聯(lián)網(wǎng)智能硬件產(chǎn)品主要應用于智能交通、智慧出行和智能支付三大領(lǐng)域。

其中，商用車(chē)監控終端主要包括車(chē)載行駛記錄儀、智能車(chē)載視頻行駛記錄儀、T-BOX等產(chǎn)品。博結實(shí)開(kāi)發(fā)的車(chē)載行駛記錄儀通過(guò)接入政府監管平臺及企業(yè)車(chē)輛管理平臺等，可以提供可視化的實(shí)時(shí)車(chē)輛行駛數據，滿(mǎn)足客戶(hù)對車(chē)輛行駛狀態(tài)的安全監控與管理。博實(shí)結智能車(chē)載視頻行駛記錄儀產(chǎn)品具有高級駕駛輔助系統（ADAS）、駕駛員狀態(tài)檢測（DSM）、盲區監測（BSD）等功能。針對T-BOX產(chǎn)品，博實(shí)結主打的是重型柴油車(chē)尾氣排放監控應用領(lǐng)域，可以通過(guò)采集柴油車(chē)的車(chē)速、發(fā)動(dòng)機轉速、發(fā)動(dòng)機燃油流量、氮氧化物濃度等數據，進(jìn)而分析尾氣排放狀況。

在乘用車(chē)定位終端方面，博實(shí)結是基于GPS/北斗定位技術(shù)設計的，主要包括2G/4G接線(xiàn)型定位終端、無(wú)線(xiàn)超長(cháng)待機型定位終端、OBD定位終端、4G智能行車(chē)記錄儀等產(chǎn)品，主要功能是位置監控及異常狀態(tài)告警等，主打汽車(chē)金融、貨物追蹤、車(chē)輛管理、保險理賠等應用場(chǎng)景。

在智慧出行領(lǐng)域，為兩輪綠色出行行業(yè)提供智慧出行組件，產(chǎn)品包括智能馬蹄鎖 、智能輪轂鎖、電單中控產(chǎn)品、BMS數據通信組件、智能藍牙儀表盤(pán)等，主要應用于共享單車(chē)及電動(dòng)自行車(chē)領(lǐng)域。

在智能支付硬件領(lǐng)域，為移動(dòng)支付行業(yè)用戶(hù)提供穩定、安全、可靠的物聯(lián)網(wǎng)智能支付硬件，產(chǎn)品包括收款云音箱、云播報打印機等。

據公開(kāi)信息稱(chēng)，本次申購資金將按輕重緩急順序投資于與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的項目，即4.88億元用于物聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品升級擴建項目，15.73億元用于物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基地建設項目，3.20億元用于研發(fā)中心建設項目，1.29億元用于補充流動(dòng)資金，資金合計25.10億元。

對照可比公司盈利情況，看博實(shí)結近三年財務(wù)表現

2021-2023年間，博實(shí)結實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別約為人民幣13.36億元、12.10億元、11.23億元，期內凈利潤分別約為1.94億元、1.58億元、1.74億元。

從收入結構來(lái)看，博實(shí)結2019年至2023年，收入主要來(lái)自于乘用車(chē)定位終端、商用車(chē)監控終端、智慧出行組件和智能支付硬件。

在商用車(chē)監控終端領(lǐng)域，選取銳明技術(shù)（002970.SZ）、鴻泉物聯(lián)（688288.SH）作為博實(shí)結的對照公司。乘用車(chē)定位終端方面，選取移為通信（300590.SZ）作為博實(shí)結的對照公司。（注：在智慧出行和智能支付硬件領(lǐng)域，暫未有合適的對照公司。而通信模組在報告期內以自用為主，暫不比較。）因此，以下將幾家企業(yè)近年的凈利潤、毛利率和ROE進(jìn)行了統計對比分析。

總體上，博實(shí)結連續3年的凈利潤呈微下滑趨勢，每一年的歸母凈利潤表現均好于行業(yè)平均值。同類(lèi)可比公司也均出現了較大的業(yè)績(jì)波動(dòng)，結合上市公告內容可知，2022年受宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)因素影響，行業(yè)內出現了一定的產(chǎn)能過(guò)剩。

一般毛利率越高說(shuō)明品牌競爭力越強，而博實(shí)結連續3年的毛利率水平較普通，低于可比同類(lèi)公司整體水平，一定程度上說(shuō)明博實(shí)結的產(chǎn)品在同業(yè)中較缺乏競爭力。

ROE越高說(shuō)明資本活力能力越強，而博實(shí)結的ROE水平就是比較高的。原因在于其周轉率很高，公司對產(chǎn)能的把控較好，存貨周轉較快，囤積風(fēng)險相對較低。

寫(xiě)在最后

結合博實(shí)結的業(yè)績(jì)來(lái)看，雖然波動(dòng)較大，表現不穩定。在瀏覽了一眾申購分析后，普遍給出的意見(jiàn)并不是很積極。

但是，隨著(zhù)技術(shù)的持續進(jìn)步、政策的堅定支持以及市場(chǎng)需求的穩步增長(cháng)，自動(dòng)駕駛技術(shù)在未來(lái)幾年內將得到更廣泛的應用和普及。據預測，到2025年，全球智能駕駛市場(chǎng)的規模有望達到數千億美元。

而博實(shí)結提供的智能車(chē)載終端產(chǎn)品、智能支付硬件、智慧出行組件、無(wú)線(xiàn)通信模組等，和AI、智能駕駛有所交集，這也是其優(yōu)勢所在。