硬科技為王？大廠(chǎng)紛紛入局！還有哪些機會(huì )？

展望2024年，人工智能產(chǎn)業(yè)有望加速迭代，智能機器人、智能制造、智慧城市等新應用或將快速普及和規模落地，由此推高算力基礎設施行業(yè)景氣度。隨著(zhù)智能手機終端庫存出清進(jìn)入尾聲，AI手機、AI電腦、AI物聯(lián)網(wǎng)等新型終端有望帶動(dòng)2024年消費電子行業(yè)溫和復蘇，硬件領(lǐng)域或將迎來(lái)新一輪技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng )新周期。

同時(shí)，大模型與智能駕駛相結合，汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)鏈在走向全面電動(dòng)化后又將邁向智能化，為消費者帶來(lái)全新的智能化駕乘體驗，也為中國汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)出海創(chuàng )造了更多可能。長(cháng)遠來(lái)看，中國硬科技技術(shù)能力、產(chǎn)品創(chuàng )新、生態(tài)合作加速崛起，信息基礎設施升級為算力基礎設施的腳步不斷，在支撐中國數字經(jīng)濟快速平穩發(fā)展的歷程中不斷涌現出重要的投資機會(huì )。

回顧2023年，在全球通脹和供應鏈庫存壓力的影響下，科技硬件產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了有效需求乏力、技術(shù)創(chuàng )新投入不足的發(fā)展困境，壓產(chǎn)能、降庫存、保份額成為行業(yè)應對短期困境的普遍選擇。另一方面，以ChatGPT為代表的人工智能技術(shù)帶來(lái)了顛覆式的創(chuàng )新，贏(yíng)得了全球產(chǎn)業(yè)界、技術(shù)界、學(xué)術(shù)界的一致認可，由此帶來(lái)的新應用、新體驗、新模式層出不窮，以運算、存儲、傳輸為代表的信息產(chǎn)業(yè)也迎來(lái)了新的發(fā)展機遇。數字經(jīng)濟與數字新基建正成為全球經(jīng)濟發(fā)展新模式、新動(dòng)能，也受到了全球資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，相關(guān)公司也表現出了較強的增長(cháng)潛力。

展望2024年，人工智能產(chǎn)業(yè)有望加速迭代，AI手機、AI電腦、AI物聯(lián)網(wǎng)等新型終端有望帶動(dòng)2024年消費電子行業(yè)溫和復蘇，硬件領(lǐng)域或將迎來(lái)新一輪技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng )新周期。大模型與智能駕駛相結合，汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)鏈在走向全面電動(dòng)化后又將邁向智能化，為消費者帶來(lái)全新的智能化駕乘體驗，也為中國汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)出海創(chuàng )造了更多可能。

01、算力基礎設施成為新焦點(diǎn)

2023年，通信設備作為信息產(chǎn)業(yè)的支柱環(huán)節，需求和技術(shù)迭代都發(fā)生了一些變化。數據中心市場(chǎng)方面，盡管以云計算業(yè)務(wù)為核心的傳統數據中心需求較疲弱，但隨著(zhù)人工智能生成內容（AIGC）應用迎來(lái)“iPhone時(shí)刻”，國內外科技龍頭企業(yè)紛紛加大在A(yíng)I領(lǐng)域的投資，集中釋放的資本開(kāi)支映射到通信設備環(huán)節，一方面帶動(dòng)了AI服務(wù)器、800G光模塊等高性能通信硬件需求超預期增長(cháng)，另一方面也牽引更高速度、更大帶寬、更低延時(shí)硬件技術(shù)的加速升級。

電信網(wǎng)絡(luò )市場(chǎng)方面，2023年上半年，5G****、普通光纜的新一輪集采次第啟動(dòng)，隨著(zhù)硬件形態(tài)、技術(shù)標準成熟，傳統電信設備的在位廠(chǎng)商競爭格局逐步穩定，盈利能力得以不斷改善。值得一提的是，2023上半年，中國電信運營(yíng)商客戶(hù)的云計算業(yè)務(wù)收入延續了高增長(cháng)態(tài)勢，三大運營(yíng)商云收入同比增速均達到雙位數，運營(yíng)商的投資重心持續向算力網(wǎng)絡(luò )傾斜，全力追趕互聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)廠(chǎng)商的擴張節奏。

展望2024年，技術(shù)與應用端呈現兩****展機遇。數據中心市場(chǎng)，AI產(chǎn)業(yè)探索商業(yè)的正循環(huán)模式有望落地，各類(lèi)AI應用有望帶動(dòng)新型算力基礎設施景氣攀升；應用端的電信網(wǎng)絡(luò )市場(chǎng)，5G-A標準落地，推動(dòng)5G網(wǎng)絡(luò )帶寬升級，并不斷向6G演進(jìn)。政策端上，“東數西算”和“一帶一路”分別有望提振國內和海外算力基礎設施建設的市場(chǎng)需求，有利于國內企業(yè)產(chǎn)能消化和盈利水平進(jìn)一步提升。

數據中心市場(chǎng)方面，從海外互聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)商的動(dòng)向來(lái)看，相關(guān)企業(yè)將持續加碼AI技術(shù)與算力基礎設施領(lǐng)域的投資力度。根據彭博的一致預期，2024年，北美僅亞馬遜、微軟、谷歌、Meta、蘋(píng)果5家頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，其資本開(kāi)支合計值就將超過(guò)1800億美元，同比增長(cháng)近15%。海量的算力基礎設施投資資金將有力支撐AI大模型迭代訓練，及AI推理階段所需的算力負載，因此，2024年多模態(tài)AI應用有望多面開(kāi)花。同時(shí)，AI帶來(lái)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)形態(tài)和商業(yè)模式的創(chuàng )新層出不窮，由此帶來(lái)的海外及國內AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會(huì )不容忽視。

從構成人工智能的“算力、算法、數據”三要素角度來(lái)看，除以大模型為基礎的算法和以圖形處理器（GPU）為基礎的算力之外，具備價(jià)值的海量數據對于發(fā)展人工智能產(chǎn)業(yè)也不可或缺。物聯(lián)網(wǎng)以廣泛存在的終端作為觸達點(diǎn)，定期或不定期地收集真實(shí)世界的海量數據，可以為人工智能的發(fā)展提供重要的數據基礎，人工智能的發(fā)展也將反過(guò)來(lái)促進(jìn)邊緣側應用與硬件的創(chuàng )新，從而讓人工智能技術(shù)更快地服務(wù)于百業(yè)千行。

電信網(wǎng)絡(luò )市場(chǎng)方面，蜂窩移動(dòng)網(wǎng)絡(luò )技術(shù)將向5G-A和6G演進(jìn)，為通信網(wǎng)絡(luò )的發(fā)展注入新的活力。從第三代合作伙伴計劃（3GPP） Rel-18國際標準開(kāi)始，全球5G發(fā)展進(jìn)入5G-A（5G-Advanced）階段，將在5G的基礎上進(jìn)一步提升速率和連接密度，降低網(wǎng)絡(luò )延時(shí)和能耗，提升感知和定位能力。根據3GPP規劃，Rel-18預計于2024年3月完成協(xié)議設計，并計劃在2024年6月發(fā)布ASN.1，Open API將作為廠(chǎng)商開(kāi)發(fā)指導。2023年10月，全球矚目的全球移動(dòng)寬帶論壇（MBBF2023）在迪拜舉辦，大會(huì )主題定為“將5G-A帶入現實(shí)”，算力網(wǎng)絡(luò )將為虛擬現實(shí)、裸眼3D、AIGC等新興業(yè)務(wù)提供更多的發(fā)展便利。

除了AI、5G-A等新技術(shù)新標準推動(dòng)了通信產(chǎn)業(yè)升級，“東數西算”“一帶一路”等利好政策的推進(jìn)亦有望從國內和海外兩個(gè)市場(chǎng)形成對通信設備行業(yè)需求的催化。

具體來(lái)看，2024年為“十四五”規劃的第四年，“東數西算”有望加速推進(jìn)。2022年2月，國家發(fā)改委聯(lián)合多部門(mén)印發(fā)文件，計劃在京津冀、長(cháng)三角、粵港澳大灣區、成渝、內蒙古、貴州、甘肅、寧夏等8地啟動(dòng)建設國家算力樞紐節點(diǎn)，并規劃了10個(gè)國家數據中心集群，構建全國一體化大數據中心體系，“東數西算”工程正式啟動(dòng)。展望2024年，算力向西部的統籌遷移或將加速落地，相關(guān)項目采購也將會(huì )帶動(dòng)國內通信設備需求增長(cháng)。

“一帶一路”則創(chuàng )造了通信產(chǎn)業(yè)鏈出海新機遇。根據國際電信聯(lián)盟（ITU），2021年，全球尚未接入寬帶網(wǎng)絡(luò )的人口比重達37%，主要聚集在共建“一帶一路”國家地區。隨著(zhù)我國寬帶互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、衛星通信等技術(shù)提升及產(chǎn)業(yè)成熟，國內通信產(chǎn)業(yè)將有能力和有資源進(jìn)一步幫助共建“一帶一路”國家地區建設高速通信網(wǎng)絡(luò )，實(shí)現寬帶普遍服務(wù)，消除數字?zhù)櫆?，打造數字?jīng)濟新動(dòng)能。

02、創(chuàng )新型消費電子硬件蘊含新機遇

整體而言，消費電子市場(chǎng)需求正在走向溫和復蘇，尤其是全球新興市場(chǎng)的消費潛力逐步釋放，拉動(dòng)了5G智能手機全球滲透率的進(jìn)一步提升。供給端來(lái)看，2023年國產(chǎn)安卓手機品牌的全球市占率穩步提升，未來(lái)將帶動(dòng)國內消費電子供應鏈行業(yè)回暖和盈利能力改善。技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng )新方面，2024年增強現實(shí)（AR）、虛擬現實(shí)（VR）、混合現實(shí)（MR）等產(chǎn)品將迎來(lái)迭代創(chuàng )新和性?xún)r(jià)比優(yōu)化，有望獲得消費者更多認可，融合了人工智能技術(shù)的AI手機、AI電腦、AI物聯(lián)網(wǎng)終端等創(chuàng )新型消費電子產(chǎn)品或將迎來(lái)供需兩旺的新局面。

在傳統智能手機領(lǐng)域，回顧2023年，受全球通脹等因素影響，手機有效需求不足成為制約行業(yè)發(fā)展的最大難題。根據國際數據公司（IDC）統計，2023年前三季度全球和中國智能手機出貨量分別同比下滑7.26%和6.98%，降至8.39億部與1.98億部，但逐季度的全球手機出貨量同比降幅不斷收窄，反映出需求端逐步企穩。在供給端，供過(guò)于求給產(chǎn)業(yè)鏈上下游普遍帶來(lái)了持續的庫存壓力。實(shí)際上，手機廠(chǎng)商自2022年三季度起就壓降產(chǎn)品庫存，經(jīng)過(guò)一年多的去庫存，至2023年三季度基本將庫存恢復至正常水平。在經(jīng)歷了有效需求不足和產(chǎn)品庫存過(guò)剩的雙重困境后，國內消費電子行業(yè)有望迎來(lái)溫和復蘇。

展望2024年，三大變化值得關(guān)注。一是全球新興市場(chǎng)釋放消費潛力，隨著(zhù)全球經(jīng)濟通脹的逐步回落，新興市場(chǎng)的消費潛力或將逐步釋放，非洲、拉美、東南亞等區域的消費電子需求持續升級，拉動(dòng)5G智能手機全球滲透率進(jìn)一步提升。二是國產(chǎn)安卓手機品牌在全球的市占率持續提升，為了刺激用戶(hù)需求，2023年下半年以來(lái)，國產(chǎn)安卓手機廠(chǎng)商不斷推出新機，在影像能力、折疊屏形態(tài)等方面打造新的賣(mài)點(diǎn)，持續提升的產(chǎn)品力也促進(jìn)了全球市場(chǎng)份額的提升；三是供應鏈盈利能力改善，盡管2023年上半年手機供應鏈廠(chǎng)商在產(chǎn)能利用率和價(jià)格競爭等方面承壓明顯，但隨著(zhù)手機整體出貨量的溫和復蘇，2024年手機供應鏈盈利能力有望恢復至正常水平。

AR/VR方面，2023年全球VR出貨持續承壓。根據維深信息（Wellsenn XR）統計，2023年三季度全球VR銷(xiāo)量為123萬(wàn)臺，同比和環(huán)比分別下降12%和15%，其原因主要是Meta Quest 2以及Pico、PS VR2等VR終端銷(xiāo)量持續下降。盡管市場(chǎng)銷(xiāo)量不及預期，蘋(píng)果、索尼、Meta等主要消費電子產(chǎn)品廠(chǎng)商仍在積極推進(jìn)新品發(fā)布。2023年年初，索尼發(fā)售最新的PS VR2，經(jīng)過(guò)6年研發(fā)升級，以更高的硬件規格和更優(yōu)的功能體驗獲得了消費者的積極反饋。6月5日，蘋(píng)果發(fā)布首個(gè)空間計算消費電子產(chǎn)品Vision Pro，將數字內容無(wú)縫融入真實(shí)世界，以眼睛、雙手與語(yǔ)音為輸入方式，為消費者帶來(lái)了革命性的3D交互體驗。10月10日，Meta Quest 3開(kāi)啟全球發(fā)售，微軟Xbox云游戲也登陸Quest VR頭顯，共同打造云宇宙浸入式體驗。

展望2024年，沉浸式的AR增強現實(shí)和VR虛擬現實(shí)消費電子產(chǎn)品有望改變消費者習以為常的交互模式和使用體驗，空間計算也將開(kāi)辟新的消費電子產(chǎn)品發(fā)展路徑，由此帶來(lái)從芯片到云的技術(shù)重構。

AI硬件方面，2023年，人工智能各類(lèi)AI助手（Copilot）應用都在嘗試成為新的生產(chǎn)力工具，由蘋(píng)果公司高管創(chuàng )業(yè)研發(fā)的嵌入GPT-4的硬件設備AI PIN橫空出世。AI PIN定位為AI個(gè)人助理新硬件，沒(méi)有屏幕，體積小巧，可以戴在胸前，無(wú)需智能手機配合，通過(guò)語(yǔ)音輸入、手勢控制和激光投影顯示為使用者提供基于GPT-4的Copilot服務(wù)，表現可謂驚艷市場(chǎng)，AI硬件正在被重新定義，消費電子產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節積極擁抱AI帶來(lái)的各種變化。在模型側，大語(yǔ)言模型（LLM）開(kāi)發(fā)者紛紛推出輕量化模型，手機廠(chǎng)商探索在終端上部署輕量化，或開(kāi)源LLM大模型的可行路徑；在操作系統側，手機廠(chǎng)商將大模型LLM接入操作系統，為消費者提供較好的軟件使用體驗；在硬件側，高通、聯(lián)發(fā)科等推出集成NPU并同步提升CPU、GPU等性能的手機處理器芯片；在應用側，OpenAI推出GPTs，AI agent智能體形態(tài)初現。

展望2024年，輕量化LLM模型的快速發(fā)展將加速LLM大模型在各類(lèi)AI智能終端上的落地，芯片、硬件、操作系統產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)重塑將推動(dòng)AI手機、AI PC、AI PIN等人工智能硬件終端的創(chuàng )新?？梢栽O想，未來(lái)輕量化模型百花齊放，各類(lèi)垂類(lèi)移動(dòng)端AI應用創(chuàng )意不斷，將不斷激發(fā)消費者對AI硬件的產(chǎn)品需求和升級渴望。

03、汽車(chē)電子加速邁向智能化

回顧2023年，1—10月國內乘用車(chē)L2（含L2+）ADAS輔助駕駛功能的滲透率超過(guò)30%，并仍保持穩中向上的態(tài)勢，這體現出消費者對性?xún)r(jià)比較高的L2輔助駕駛方案普遍接受程度較高，也反映出各車(chē)企積極轉型智能化，并將L2輔助駕駛方案作為目前市場(chǎng)競爭的戰略重心。

展望2024年，汽車(chē)電子將加速邁向高階智能化。從產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展內在驅動(dòng)力來(lái)看，電動(dòng)化普及率快速提升，L2輔助駕駛方案并不是消費者的最終選擇，更高階、多場(chǎng)景的智能駕駛方案對消費者有著(zhù)明顯的吸引力，體驗更優(yōu)、更炫酷的智能座艙也受到消費者青睞。從競爭來(lái)講，國內激烈的市場(chǎng)競爭使得頭部車(chē)企追求產(chǎn)品差異化的壓力凸顯，在特斯拉完全自動(dòng)駕駛系統（FSD）不斷創(chuàng )新迭代的引領(lǐng)效應驅動(dòng)下，高階智能駕駛的市場(chǎng)應用有望取得積極進(jìn)展。

智能座艙方面，基礎功能滲透率達到較高水平，新興功能將多面開(kāi)花。長(cháng)期來(lái)看，智能座艙賽道的成長(cháng)性將不再局限于主駕/副駕電子屏幕、音響等基礎功能滲透率的提升，打造差異化體驗的新型智能應用，如增強現實(shí)抬頭顯示（AR-HUD）、智能車(chē)燈、數字鑰匙、駕駛員監測系統（DMS）等，將帶動(dòng)單車(chē)價(jià)值量的增長(cháng)。

智能駕駛方面，推陳出新的技術(shù)路線(xiàn)疊加不斷完善的監管環(huán)境，產(chǎn)業(yè)發(fā)展將駛上快車(chē)道。在產(chǎn)業(yè)維度，經(jīng)過(guò)數年的技術(shù)探索，各車(chē)企在智能駕駛技術(shù)路徑的可行性和有效性方面積累了大量的經(jīng)驗，從是否使用激光雷達到如何降低激光雷達的使用成本，從PK單純車(chē)載算力芯片的算力水平，到PK是否采用Transformer神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )算法和鳥(niǎo)瞰視圖BEV技術(shù)。龍頭公司對技術(shù)變革、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展和消費者選擇等方面的影響或將越來(lái)越大，特斯拉的純視覺(jué)智能駕駛方案對汽車(chē)智能化過(guò)程中傳感模態(tài)、E/E架構演進(jìn)已被產(chǎn)業(yè)界廣泛關(guān)注和效仿，以問(wèn)界新M7為代表的華為系智選汽車(chē)在智能駕駛能力上表現亮眼，有望引領(lǐng)國內產(chǎn)業(yè)生態(tài)的新變革。

在政策維度，2023年11月，工信部、公安部、住建部以及交通運輸部四部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)準入和上路通行試點(diǎn)工作的通知》，支持L3及以上更高級別自動(dòng)駕駛商業(yè)化落地。雖然短期內由于高成本和有待提升的技術(shù)成熟度，L3級別及以上的自動(dòng)駕駛發(fā)展承壓，但長(cháng)期來(lái)看，監管環(huán)境的不斷優(yōu)化有利于龍頭企業(yè)加速技術(shù)的創(chuàng )新與試錯，推動(dòng)高階智能駕駛產(chǎn)業(yè)行穩致遠。

展望2024年，科技硬件行業(yè)將在需求溫和復蘇、AI技術(shù)創(chuàng )新、產(chǎn)業(yè)鏈迭代升級、政策春風(fēng)鼓勵等有利因素驅動(dòng)下走得更穩、更遠。

來(lái)源：新財富雜志（ID：xcfplus）

作者：彭虎（中金公司研究部硬科技行業(yè)首席分析師）