市值腰斬算什么？歐洲“獨角獸之王”為了活下來(lái)，都“腳踝斬”了
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全球經(jīng)濟陷入了近五十年未曾遭遇過(guò)的嚴重蕭條，已經(jīng)板上釘釘了。經(jīng)長(cháng)期看好科技創(chuàng )新的風(fēng)投們現在也開(kāi)始瘋狂避險，結果就是，本來(lái)就已“九死一生”的互聯(lián)網(wǎng)科技創(chuàng )業(yè)公司，更加看不到活下去的希望。
在這樣的情況下，原來(lái)紅得燙手、上市只差臨門(mén)一腳的超級獨角獸們，也不得不放下身段，想盡辦法去融“活命錢(qián)”，至于估值、金額，全都顧不上了。不過(guò)，在一眾這樣“斷臂求生”的故事里，對自己下手最狠的，還得是瑞典金融科技公司 Klarna。
本周早些時(shí)候，Klarna 宣布完成了一輪新的高達8億美元的融資。但這輪融資能夠完成的代價(jià)十分慘烈：Klarna 的公司估值幾近“腳踝斬”，從去年6月開(kāi)始規劃融資時(shí)的456億美元，本輪投后僅為67億美元，縮水85%。彭博社評也做了一張圖表，顯示了 Klarna 的估值“一朝回到解放前”：
圖片來(lái)源：彭博社評
這兩天，跟 Klarna 有一定競爭關(guān)系的 Stripe 也步了后塵，降低了內部股價(jià)，相當于估值從950億美元降低到740億美元左右。但是和 Srtipe 一直是聚光燈下的明星公司不同，Klarna 極速成長(cháng)成“小巨頭”的故事并沒(méi)有被很多人知曉，直到這次，它成為首個(gè)接受估值“腳踝斬”來(lái)求生的標志性公司。
| 從456億美元到67億美元
Klarna 是一家總部位于瑞典的金融科技公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括消費信貸業(yè)務(wù)“先買(mǎi)后付”（Buy Now Pay Later，簡(jiǎn)稱(chēng) BNPL），及零售****等。
“先買(mǎi)后付”是時(shí)下金融科技領(lǐng)域非常時(shí)髦的消費信貸業(yè)務(wù)之一，也讓 Klarna 在近幾年獲得了令人難以置信的飛速增長(cháng)：2018年底該公司估值才21億美元，過(guò)了半年就躥升至55億美元，成為了當時(shí)歐洲最值錢(qián)的私營(yíng)金融科技公司。
僅在2021年里，包括業(yè)界知名催肥手軟銀在內的投資者，就先后對 Klarna 注資超過(guò)十億美元，更是讓其估值暴增至456億美元。當時(shí) Klarna 在美國的主要競爭對手之一 Affirm 已經(jīng)成功上市，而對新融資“來(lái)者不拒”的 Klarna，更加受到投資者的瘋狂追捧。
除紅杉、黑巖集團等知名投資者外，Klarna 甚至還吸引到了知名饒舌藝人 Snoop Dogg，以及全球快時(shí)尚公司 H&M 等“破圈”加盟，推動(dòng)公司進(jìn)入北美市場(chǎng)攻城略地。
Klarna 提供的先買(mǎi)后付結賬服務(wù) 圖片來(lái)源：Klarna
Snoop Dogg 和 Klarna CEO Sebastian Siemiatkowski 圖片來(lái)源：Klarna然而誰(shuí)曾想到，僅僅過(guò)了一年，世界就大變天了，眼看著(zhù)原來(lái)的估值已經(jīng)沒(méi)有人買(mǎi)單，Klarna 的管理層做出了一個(gè)大膽的決定：以 67 億美元的估值籌集 8 億美元的新資金。
新估值不僅僅只是當初的一個(gè)零頭，更是讓它一夜回到了2019 的水平，要知道2019年，Klarna 的估值也有 55 億美元。
不過(guò)，雖然看客們都在嘩然，但這一決定除了獲得現有投資者紅杉和銀湖的支持外，以不到二折價(jià)出售的股份， 還吸引了一些新的投資者加入。Klarna 也表示將利用這筆資金繼續在美國進(jìn)行擴張。該公司表示，它現在總共擁有近 3000 萬(wàn)美國用戶(hù)。
Klarna 的管理層也試圖挽回一點(diǎn)面子。他們甚至專(zhuān)門(mén)做了一個(gè)表格，統計了一些競爭對手和同類(lèi)公司這幾年市值/估值變化，并且表示不止他們，其實(shí)一些競爭對手和業(yè)務(wù)類(lèi)別接近的公司，市場(chǎng)價(jià)值也都縮水了80%-90%。
好家伙，不比不知道，一比嚇一跳，這么來(lái)看 Klarna 確實(shí)還算好的：
“在全球股市暴跌的背景下，這筆融資是我們公司業(yè)務(wù)依然強勁的最佳證明，”Klarna 聯(lián)合創(chuàng )始人兼 CEO Sebastian Siemiatkowski 在融資新聞中表示，公司在歐洲大本營(yíng)穩定增長(cháng)，凈利潤達到了每年10億美元，“投資者認可我們的強勁表現，以及我們持續為消費****和信貸市場(chǎng)帶來(lái)的變革?！?/span>
這邊創(chuàng )始人還給投資人留了面子，那邊公司董事長(cháng)（也是本輪領(lǐng)投方紅杉資本的） Michael Moritz 干脆直接在投資公告中直接羞辱自己的同行：“Klarna 的估值降低，完全是因為投資者現在的投****思路跟以前相比有了一個(gè)180°的大轉彎。”
這位全球風(fēng)投行業(yè)最受尊重的大佬，甚至直言表示：Klarna 當前業(yè)績(jì)強勁，用戶(hù)信心高漲，增長(cháng)前景巨大——為了完成融資活下去卻要狂砍估值，是一件極其諷刺的事情。
如此高比例的估值下調仍然獲得了投資者的支持，在過(guò)去簡(jiǎn)直難以想象。除了表示出對公司業(yè)務(wù)的信念之外，公司創(chuàng )始人想必也被迫做了其它更“實(shí)際”的讓步。有分析稱(chēng)，一種可能性是創(chuàng )始人從自己股權里面撥出一部分，讓給這些為了新一輪融資而被迫“流血”的外部投資者。
創(chuàng )業(yè)本來(lái)就已經(jīng)是九死一生的事情，有時(shí)候死亡的命運是無(wú)力抵抗的。但如果公司能夠繼續存活下去，損失掉一些面子和股份，算得了什么呢？
| 全球“先買(mǎi)后付”之王
Klarna 創(chuàng )始人的故事，我們在很多其它知名創(chuàng )業(yè)者的身上都聽(tīng)過(guò)類(lèi)似的版本：
據彭博社報道，Siemiatkowski 是一位在斯德哥爾摩經(jīng)濟學(xué)院就讀的波蘭移民，他白天上課，不上課的時(shí)候在漢堡王快餐店翻肉餅，晚上在宿舍里讀著(zhù)像喬布斯、布蘭森之類(lèi)的創(chuàng )業(yè)巨子的傳記和回憶錄，夢(mèng)想著(zhù)自己也能能夠成為像他們一樣的偉人。
2005年，他和自己的兩個(gè)同學(xué)兼朋友 Niklas Adalberth 和 Victor Jacobsson 參加了仿照《創(chuàng )智贏(yíng)家》(Shark Tank）舉行的創(chuàng )業(yè)大賽，在瑞典國王以及和 H&M 董事長(cháng)的面前演示了一個(gè)能夠減輕年輕消費者網(wǎng)絡(luò )購物負擔的“先買(mǎi)后付”(BNPL) 產(chǎn)品。
遺憾的是在當時(shí)的歐洲，大多數人們并不像在美國那樣，已經(jīng)意識到互聯(lián)網(wǎng)將徹底改變一切。他們的項目得了最后一名，最后只有一個(gè)人走上前來(lái)告訴他們：“****不會(huì )支持你們的?！?/span>
看到未來(lái)的注定是少數人，三個(gè)小伙子并沒(méi)有氣餒。他們隨后遇到了瑞典企業(yè)家 Jane Walerud，她用6萬(wàn)歐元投資了三人的新公司 Kreditor 的種子輪融資，獲得了10%的股份。
圖片來(lái)源：Klarna
不久之后，電子商務(wù)和網(wǎng)絡(luò )購物在歐盟地區逐漸活躍起來(lái)。到了2009年，Kreditor 不僅在北歐三國落地，還通過(guò)丹麥開(kāi)始滲透到西歐，之后進(jìn)入了荷蘭、德國等國家。公司已經(jīng)擁有120名員工，也是在那年更名為 Klarna。
在2010年，當時(shí)的紅杉資本看到了 Klarna 在歐洲市場(chǎng)的表現，特別是5400萬(wàn)美元的年收入和80%的營(yíng)收高度增長(cháng)，仿佛看到了一個(gè)歐洲版的 PayPal，于是決定參股這家公司。多年之后，紅杉的認可也幫助公司吸引來(lái)了泛大西洋、銀湖資本等知名投資者加盟。
2012年，Klarna 正式推出了完整的結賬解決方案產(chǎn)品 Klarna Checkout，實(shí)現了整個(gè)結賬體驗的閉環(huán)，幫助合作店家快速實(shí)現了兩位甚至三位數的增長(cháng)，也進(jìn)一步在當時(shí)相對缺乏信用記錄的年輕群體中普及了先買(mǎi)后付的消費信貸理念。到了2013年，公司已經(jīng)實(shí)現了1000萬(wàn)用戶(hù)，公司估值達到了10億美元，正式進(jìn)入了獨角獸的行列。
2015年，估值飆升至20億美元的 Klarna 決定正式進(jìn)軍美國，開(kāi)設了兩個(gè)辦公室，在當地推廣結賬和支付解決方案，并且申請了****業(yè)執照。好消息是，不光執照只用了兩年就成功拿下，Klarna 還受到了金融巨頭 Visa 的青睞和投資——還記得當時(shí)那個(gè)說(shuō)“****不會(huì )買(mǎi)賬”的人么？
與此同時(shí)在歐洲和中東，Klarna 在公司創(chuàng )立和高速增長(cháng)的幾年里，也在這些市場(chǎng)上收購了一些當地的競爭對手和業(yè)務(wù)互補的創(chuàng )業(yè)公司，公司體量進(jìn)一步增長(cháng)，成為了當之無(wú)愧的歐洲最大金融科技公司。
當年不看好三個(gè)創(chuàng )業(yè)小子的 H&M，現在也終于識貨了，不僅成為了 Klarna 的投資者，還在包括歐盟在內的15個(gè)國家和地區市場(chǎng)的電商渠道全面推廣 Klarna 的結賬支付解決方案和先買(mǎi)后付服務(wù)。
H&M 會(huì )員可以使用先買(mǎi)后付服務(wù)，這一功能極大提高了消費者的購買(mǎi)欲望，但一定程度上也加劇了不合理的欠債消費觀(guān)在年輕群體中的流行 圖片來(lái)源：H&M/Klarna
2019年，為了推廣結賬“流暢/順滑”(smooth) 的體驗，Klarna 邀請知名的饒舌藝人 Snoop Dogg 成為投資人并兼任宣傳大使。后續的營(yíng)銷(xiāo)推廣也讓公司在美國實(shí)現了驚人的快速增長(cháng)：
Klaran 在2020年11月就增加了100萬(wàn)應用下載量，黑五/感恩節假期期間實(shí)現快速增長(cháng)，服務(wù)了超過(guò)1100萬(wàn)美國消費者，應用月活躍用戶(hù)超過(guò)了200萬(wàn)；僅用了兩年左右的時(shí)間，Klarna 在美國就從0做到了家喻戶(hù)曉，累計服務(wù)了總計3000萬(wàn)消費者，部分業(yè)績(jì)指標甚至超過(guò)了 Affirm 和 Afterpay 之和。
遺憾的是，Klarna 在疫情初期仍然可以靠過(guò)往增長(cháng)的慣性交出不錯的數據答卷，在后疫情時(shí)代卻仍然沒(méi)有辦法以一己之力對抗整個(gè)全球經(jīng)濟形勢的崩潰。
經(jīng)濟衰退導致人們消費能力下降，昨天亞馬遜 Prime Day 銷(xiāo)售額也不盡如人意等，也被 Klarna 非常直接地體會(huì )到：人們不僅減少了購物（包括在線(xiàn)購物），在償付之前購物的欠款方面也出現了壓力——這些問(wèn)題結合起來(lái)，對于 Klarna 以及其它同類(lèi)的結賬解決方案和先買(mǎi)后付服務(wù)提供者來(lái)說(shuō)，都是雙重打擊。
好在，這周 Klarna 終于完成了交易，獲得了期盼已久的一輪新融資。這家公司也在前幾個(gè)月進(jìn)行了裁員，一定程度上縮減了開(kāi)支。
但是一個(gè)避不開(kāi)的事實(shí)是：Klarna 仍然需要要繼續加大營(yíng)銷(xiāo)，才能來(lái)吸引人們繼續購買(mǎi)商品，并且通過(guò)簽約先買(mǎi)后付來(lái)開(kāi)設（信貸）賬戶(hù)，從而繼續保證自己的收入——這絕對不會(huì )是 Klarna 在接下來(lái)一兩年里最后一次上億美元規模的融資，它需要的錢(qián)只會(huì )更多。
| One more thing: 怎么每次吃虧的都有軟銀？
最后稍微扯遠一點(diǎn)，聊聊在這輪融資里可能虧****了的軟銀……
Klarna 下調估值的消息爆出的時(shí)候，彭博社寫(xiě)了一篇社評文章，將軟銀形容為“擁擠的風(fēng)投世界中最不幸的鯨魚(yú)”，并且評價(jià)創(chuàng )始人孫正義“不知為何總是拿到最爛的牌”。
這段話(huà)描述的是軟銀的兩期愿景基金都有過(guò)的相同經(jīng)歷：一期基金被 WeWork 坑到老家，對該公司的估值從470億美元下調至29億美元，幾十億美金的投資額在紙面上化作云煙；而這次二期又在 Klarna 身上栽了跟頭。彭博社的一篇社評文章指出，這支成立了三年多，總額高達560億美元的基金，僅錄得8億美元的賬面收益……
與此同時(shí)，上車(chē)更早的紅杉資本在 Klarna 身上倒是沒(méi)吃太多苦頭，畢竟它從2010年就開(kāi)始投資這家公司了。而軟銀呢，花了跟其它投資者差不多（甚至可能更多）的錢(qián)，反而被坑得最慘：
圖片來(lái)源：彭博社評在愿景基金二期上，品嘗過(guò)太多太慘痛失敗教訓的孫正義似乎已經(jīng)不再相信自己曾經(jīng)篤信的填鴨式投資邏輯了。據公開(kāi)資料顯示，二期基金的總規模比一期小得多，截至今年3月底已經(jīng)做出的投資數量卻已經(jīng)高達252筆（一期總共94筆）。
所以如果說(shuō)前幾年的軟銀是盯準了幾只鴨子瘋狂注水的話(huà)，現在的軟銀就是對著(zhù)一群鴨子灑灑水，而且還是那種手壓式、幾下就沒(méi)氣了的灑水壺……
與此同時(shí)，軟銀的人才流失也非常嚴重。據彭博社報道，曾經(jīng)救活了 WeWork 的軟銀首席運營(yíng)官 Marcelo Claure 在今年已經(jīng)離職，軟銀甚至付不起分手費；在拉丁美洲等新興市場(chǎng)，軟銀過(guò)去在當地組建的投資團隊也離職單干去了。
曾幾何時(shí)，軟銀用千億美元的鈔****當作一把錘子，砸彎了風(fēng)險投資的市場(chǎng)規則，也砸醒了許多同行。然而過(guò)了多年，在頻繁的史詩(shī)級失敗投資之后，像 WeWork、Klarna 這樣的公司，可能將成為軟銀填鴨式投資的絕唱。
孫正義 圖片來(lái)源：Yoshio Tsunoda/AFLO Image*博客內容為網(wǎng)友個(gè)人發(fā)布，僅代表博主個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，如有侵權請聯(lián)系工作人員刪除。
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