三大陣營(yíng)齊發(fā)力 AMOLED勢不可擋

　　3.3. 面板卡位第二梯隊有利位置，客戶(hù)突破從國內大牌開(kāi)始

　　搶先布局，卡位第二梯隊有利位置。大陸面板廠(chǎng)商切入AMOLED產(chǎn)業(yè)鏈較早，目前在第二梯隊中已經(jīng)處于領(lǐng)先位置：

　　(1)產(chǎn)能布局已領(lǐng)先日本、臺灣競爭對手。和輝光電4.5 代線(xiàn)量產(chǎn)，產(chǎn)品批量裝機HTC、中興等;天馬上海5.5 代線(xiàn)2H16 小批量量產(chǎn)，2H17大規模上量;京東方鄂爾多斯5.5 代線(xiàn)加速導入AMOLED，成都6 代線(xiàn)預計2Q17 量產(chǎn);信利惠州4.5代線(xiàn)量產(chǎn)在即，6 代線(xiàn)落地速度加快。

　　(2)技術(shù)不落后日本、臺灣競爭對手。不同于TFT-LCD，AMOLED 面板制程大部分設備都是供應商半定制化設計，面板廠(chǎng)二次開(kāi)發(fā)，有大量know-how需要在生產(chǎn)過(guò)程中掌握;大陸面板廠(chǎng)切入較早，在前期試產(chǎn)過(guò)程中積累了大量經(jīng)驗;而日系、臺灣面板廠(chǎng)投產(chǎn)較晚，在LCD積累的技術(shù)優(yōu)勢已不復存在。

　　(3)融資能力、成本優(yōu)勢領(lǐng)先臺韓日系對手，客戶(hù)導入從國內大牌的中端產(chǎn)品開(kāi)始。國內面板廠(chǎng)有A股資本市場(chǎng)和國家資金層面的雙重支持，融資能力領(lǐng)先臺韓日對手;同時(shí)國家政策對新興產(chǎn)業(yè)的扶持疊加大陸工程師紅利，成本優(yōu)勢較為明顯;我們認為大陸手機高端產(chǎn)品將優(yōu)先采用三星的AMOLED 面板，本土供應商有望憑借響應能力和產(chǎn)能優(yōu)勢迅速切入中端產(chǎn)品。

　　3.4. 驅動(dòng)IC，配件小市場(chǎng)不小，百億空間正加速打開(kāi)

　　百億空間加速打開(kāi)，三大陣營(yíng)群雄逐鹿。AMOLED驅動(dòng)芯片價(jià)格為每片2-4美金，我們按照3美金計算，2016-2019年市場(chǎng)空間將達65億、104億、139億和163億元。韓系供應商Magnachip、LDT和三星電子受益于三星顯示多年培養，有一定先發(fā)優(yōu)勢;臺灣供應商奇景光電相對領(lǐng)先，目前已批量給大陸、韓系面板廠(chǎng)供貨，聯(lián)詠、晶門(mén)、譜瑞緊隨其后。大陸供應商中穎電子是境內目前唯一量產(chǎn)AMOLED驅動(dòng)芯片廠(chǎng)商，技術(shù)能力與海外巨頭差距不大。

　　大市場(chǎng)，小公司，中穎電子有望深度受益行業(yè)浪潮。中穎電子從PMOLED驅動(dòng)芯片切入，2013年P(guān)MOLED芯片就已批量給信利、維信諾出貨;進(jìn)入AMOLED市場(chǎng)后切入國內面板大廠(chǎng)和輝光電、維信諾，我們認為：大陸面板廠(chǎng)已成為AMOLED行業(yè)版圖中重要一級，中穎電子響應迅速、服務(wù)到位的優(yōu)勢疊加驅動(dòng)芯片定制化開(kāi)發(fā)的行業(yè)特點(diǎn)，有望迅速突破國內重量級面板客戶(hù)，深度受益行業(yè)浪潮。

　　3.5. 化學(xué)材料被日美德韓壟斷，進(jìn)口替代空間大

　　AMOLED面板的主要原材料如玻璃基板、光學(xué)膜和各種化學(xué)材料幾乎被日美德韓巨頭所壟斷，如日本富士、三菱、日東，美國康寧、杜邦，德國默克，韓國LG化學(xué)等。大陸供應商在細分領(lǐng)域技術(shù)突破有望打開(kāi)進(jìn)口替代空間：

　　(1)PI膜：丹邦科技。PI膜以其優(yōu)異的力學(xué)、化學(xué)、電學(xué)和溫度性能成為柔性AMOLED TFT基板和封裝基板的良好材料，軟屏爆發(fā)有望創(chuàng )造出新的增量空間，丹邦科技電子級PI膜已經(jīng)量產(chǎn)成功，有望打破杜邦、鐘淵等海外巨頭壟斷，切入百億利基市場(chǎng)。

　　(2)偏光片：深紡織A。偏光片是LCD和AMOLED面板中的關(guān)鍵材料，占面板材料成本的15-20%，目前自給率不足10%，遠低于產(chǎn)業(yè)安全值30%;公司目前綜合良率已提升至95%以上，產(chǎn)能超過(guò)1300萬(wàn)平米/每年，客戶(hù)拓展加速進(jìn)行，有望深度受益材料國產(chǎn)化浪潮。

　　4. 行業(yè)評級和投資建議

　　綜上分析，我們認為：大陸產(chǎn)業(yè)鏈從材料、配件到面板都有機會(huì )，我們給予行業(yè)增持評級。

　　投資建議：增持film龍頭歐菲光、3D蓋板玻璃龍頭藍思科技、面板大廠(chǎng)深天馬A、京東方A、大陸唯一能量產(chǎn)驅動(dòng)芯片的中穎電子和PI膜供應商丹邦科技，并提示受益標的：深紡織A(偏光片)、信利國際(面板、觸摸屏)、TCL集團(面板)。