大族激光:蘋(píng)果大年之后,緊接工業(yè)升級趨勢

　　15年小年不小,迎來(lái)16年大年:預期2015年大族激光來(lái)自蘋(píng)果之營(yíng)收同比下滑20%。然2015年前三季度營(yíng)收同比僅下滑0.2%,成長(cháng)主要來(lái)自非蘋(píng)果消費性電子產(chǎn)品采用激光生產(chǎn)設備之比重提高及新能源應用領(lǐng)域之訂單有所突破。展望2016年,蘋(píng)果業(yè)務(wù)將進(jìn)入大年,主要來(lái)自iPhone6S升級至iPhone7,推估2016年蘋(píng)果營(yíng)收將同比增長(cháng)53%,達26.1億元。此外,iPhone7仍有概率導入藍寶石玻璃蓋板,大族有望增加對蘋(píng)果之激光切割設備之供給,仍將對2016年業(yè)績(jì)提供一定彈性。

　　2017年起增發(fā)四大布局展現效益,獲利增長(cháng)模式改變:2017年起增發(fā)項目所投入之四大領(lǐng)域陸續發(fā)酵,開(kāi)始貢獻獲利,每年穩定增加3億元左右之獲利,預期將擺脫2011年起因蘋(píng)果業(yè)務(wù)波動(dòng)年所造成之大小年波動(dòng),轉為一穩定之獲利增長(cháng)模式,五年后獲利有望倍增。

　　蘋(píng)果大年來(lái)臨、新業(yè)務(wù)布局明確,首次評級給予買(mǎi)入評級:2016年蘋(píng)果iPhone7所需之新機臺導入需求確立,藍寶石蓋板玻璃提供獲利上修之彈性。2017年將由大功率、光纖激光、系統集成設備之三大動(dòng)力推動(dòng),開(kāi)啟新一波成長(cháng)動(dòng)能,有效平衡蘋(píng)果因產(chǎn)品周期所導致之大小年業(yè)績(jì)波動(dòng),正式轉為年復合增長(cháng)維持20%以上之穩定增長(cháng)模式。2015-2017年之對應估值分別35.6、26.4、21.9倍,首次評級,給予買(mǎi)入評級。